涪陵榨菜公司榨菜（涪陵榨菜：躲过“酸菜劫”，陷入“钠”争议）

时间：2023-02-12 02:05:15来源：food栏目：餐饮美食新闻阅读：

“豆腐茅”涪陵豆腐，最近的日子过得并不轻松。

央视“315文艺晚会”揭开的石质酱事件引发了泡腌菜领域的震动，而就在同一天，珠江经济台联合《顾客报道》杂志也发布了一份“2021年度十大不推荐商品”名单，其中涪陵豆腐旗下的主商品乌江豆腐因钠浓度过高名列其中，该话题甚至一度冲上了微博热搜。涪陵豆腐不得不迅速出面澄清，称被点名的商品符合食品安全国家标准。之后，涪陵豆腐还紧急面世了轻盐版新机。

作为其“身心健康路线”的落地计划，在3月22日面世乌江轻盐豆腐的发布会上，涪陵豆腐集团公司董事长周斌全提出了“双拓”战略，“以豆腐为原点，开启拓产品线、拓消费市场的‘双拓’战略，进而实现从‘小乌江’到‘大乌江’的发展。力争用3-5年时间，把涪陵豆腐子公司打造成为产值突破百亿、利税突破20亿的产业集团公司。”

但年营收目前还不到30亿的涪陵豆腐，实现自己的“百亿”目标并不轻松。

头图来源：摄图网 01 上榜“315”，陷入“钠”争论

涪陵豆腐在国际品牌营销上，一向舍得投入。早在2007年，为了打开消费市场，它花费上千万元，在央视新闻联播后的黄金时段投放了广告，并签下知名男星张铁林担任代言人。随着一句“中国豆腐数涪陵，涪陵豆腐数乌江”的广告词，涪陵国际品牌和其乌江豆腐商品的知名度迅速扩展开来。

在2021年，涪陵豆腐的销售费用由2020年的3.68亿上升至4.75亿，同比上升29.08%；其中国际品牌宣传费由2020年的210万元上升至2021年的2.4亿，占销售费用比例为50.57%，同比上涨了113倍。

但涪陵豆腐花了大手笔投入去维护的国际品牌，却因“315”的一张榜单，而被暴击。

随后，“乌江豆腐”这一话题冲上了微博热搜。“雪糕配豆腐”，本就是生活中最常见的消费场景之一。在央视“315文艺晚会”上曝光了石质酱事件后，多个方便面国际品牌的“焖酱面”商品在电商和超市上已连夜下架，而此时乌江豆腐被“点名”，自然也迅速吸引了大量关注。无数网友在社交媒体上惊讶地表示：“焖酱面出问题了，豆腐也不能吃了？”

在3月15日当天，涪陵豆腐遭遇了今年开年以来的最低价，以28.87元/股报收，跌幅9.87%。从3月16日起，其股价开始有所回升，截至3月26日收盘，涪陵豆腐报价31.40元/股，跌幅2.03%，总市值为278.72亿。相较其2021年2月总市值410亿的高点，已蒸发了超过130亿。

3月16日，涪陵豆腐火速在官微发布声明称，子公司所有生产均严格按照食品安全国家标准进行，包括该榜单中提到的钠和甜味剂两项指标，并晒出了相关检验报告予以佐证。

在澄清钠浓度争论后不久，涪陵豆腐的轻盐商品也迅速面世。

3月22日，涪陵豆腐在集团公司总部举行了新机发布会，正式面世了减盐30%以上的乌江轻盐豆腐。涪陵豆腐集团公司总经理赵平表示，新机在满足顾客对身心健康饮食商品需求的同时，也将引领领域正式进入身心健康轻盐的时代，“今年春节以后，升级版乌江轻盐豆腐开始试销，在16个预售城市中，短时间内就销售了2亿包。”

此前，据《财经新闻天子》杂志观察，同样80g的豆腐，乌江豆腐依照味道的不同，含钠量有所区分，但大多都高于其他国际品牌。如乌江豆腐酱香、清香、酸辣味道含钠量分别为2165mg/100克，麻辣味道则是2558mg/100克；而吉香居原汁原味含钠量为1492mg/100克，鱼泉豆腐原汁原味含钠量为2120mg/100克。

而面世轻盐商品后，依照淘宝官方旗舰店信息显示，同克重的旧版乌江豆腐钠浓度为2558mg/100克，涪陵豆腐旗下70克纸盒乌江轻盐豆腐钠浓度则已降至700mg/35克。

（图/涪陵豆腐淘宝官方旗舰店截图）

在“0糖0脂”流行的现在，越来越多的顾客开始关注“少盐”，也对酱腌菜领域形成了冲击。涪陵豆腐于是面世了“身心健康豆腐”，改变豆腐一向属于重盐“下饭”商品的形象，来切入“身心健康饮食”概念。依照官方宣称，乌江轻盐豆腐在减盐之外，本身还含有15种氨基酸和膳食纤维，每100克豆腐中钙、铁浓度分别是大白菜的1.5倍和2倍，更适于用作体质敏感的老人和对营养需求旺盛的小孩的日常佐餐食品。

更为关键的是，以轻盐豆腐为标志，涪陵豆腐的多元化战略，也要更进一步。周斌全在发布会上表示，“双拓”战略中的“拓产品线”，即通过从专注豆腐产品线，拓展到乌江调味菜、乌江泡菜、休闲零食、豆瓣酱等产品线协同发展；“拓消费市场”则是从家庭消费消费市场，拓展到餐饮消费市场和食品工业消费消费市场，形成豆腐、下饭菜与休闲零食、酱类互相跨界。

但是，仅仅靠这些，涪陵豆腐能够抓住顾客的“胃口”吗？

依照《中国居民膳食营养素推荐摄入量（2013版）》推荐，身心健康成人每天钠的摄入量为2200mg，约等于5克盐。而一般来说，固体食物中钠超过600mg/100克，液体食物中钠超过300mg/100克的食品都属于高钠食品。据此测算，减盐后的乌江豆腐新机仍旧属于高钠范畴。

“一直都觉得豆腐这种小食不太身心健康，味道重添加剂可能也放得多。很多时候就是个增味剂，配着素菜和粥吃的。不会多吃，一个月最多买一次。减盐新机对我来说可能就是尝个新。”正在减脂瘦身的95后杨萌萌对《财经新闻天子》杂志说。

中国食品产业分析师朱丹蓬也认为，“豆腐赛道本身不具有大身心健康标签，未来快速增长也已触及墙壁，而涪陵豆腐面世的减盐新机对身心健康而言意义不大，却会在很大程度上影响口感。”

02 13年提价12次，“天价豆腐”也不灵了？

作为豆腐领域唯一的上市子公司，涪陵豆腐长期依赖的增收利器，就是提价。从2008年至今，涪陵豆腐已提价了12次。在今年，还有网友发现，在部分网店中，涪陵豆腐面世的一款“五年沉香礼盒装”豆腐，净浓度为900克，产品价格却高达1521元，堪比茅台。但随着子公司利润增速大幅下滑，涪陵豆腐的“提价”策略似乎已触碰到了墙壁。

依照财报显示，2021年涪陵豆腐出现增收不增利，营收同比快速增长10.82%至25.19亿，而filed净利同比大幅下滑4.52%至7.42亿，草木犀净利同比大幅下滑8.49%至6.94亿。2021年，豆腐商品收入占比达88.39%，但是效率却同比上升了26.81%，利润率大幅下滑了5.01%。

对此，子公司解释称，是由于涪陵豆腐的主要原料青菜头在2021年年初收购产品价格猛涨、原料产品价格畸高，年中大宗商品产品价格波动引起外包装、辅材等产品价格大幅上涨，消费品领域在生产端承压，而在销售端，经销体系挑战加大，也面临着社区团购等新渠道的较大冲击。

涪陵豆腐在财报中表示，青菜头及豆腐半成品受消费市场供需影响，2021年度产品价格分别同比上涨约80%和42%，造成子公司今年主营业务效率同比上涨了约13%。

涪陵豆腐的经营模式十分简单，就是子公司通过收购青菜头，加工成纸盒豆腐，再出售给经销商回收现金。而重庆涪陵地区生产了全国一半以上的青菜头，这就成了涪陵豆腐特有的一道护城河。2010年在深交所上市的涪陵豆腐，消费市场占有率多年来稳居国内首位，是毫无争论的领域龙头，在资本消费市场上还一度被称为“豆腐茅”。

从2010年到2021年，子公司的营收从5.45亿增至25.19亿，快速增长了362%；filed净利从0.56亿增至7.42亿，快速增长了1225%。在2021年，涪陵豆腐的豆腐产品线利润率达到了54.80%，同年的2月19日，涪陵豆腐盘中上摸至53.90元的高点，总市值也突破410亿。

但在2021年前三季度，涪陵豆腐就已出现了“增收不增利”，其前三季度营收同比快速增长8.73%，但filed净利及草木犀净利分别同比大幅下滑了17.92%和19.22%。值得注意的是，涪陵豆腐的存货余额在2018年末为3.3亿；到了2021年前三季度，已快速增长至4.82亿。库存量的规模增加，似乎意示着涪陵豆腐开始“不好卖”了。

为了提高营收，涪陵豆腐决定提价。今年的11月14日，涪陵豆腐宣布对部分商品的出厂产品价格进行了调整，提价幅度为3%-19%不等。提价之后，涪陵豆腐在今年第四季度的营收虽然环比出现了上升，但净利却从第三季度的1.27亿快速增长至2.38亿。

据公告及川财证券研究所报告统计，自2008年至今涪陵豆腐的12次提价中，其中有4次是直接提价，即直接提高了豆腐商品的出厂价和零产品价格，提价幅度最高达19%；其余8次为调整克重或外包装等的间接提价。

在原材料不断提价、效率承压的情况下，国内外包装豆腐消费市场却已逼近了墙壁。信息显示，从2013年至2019年，国内外包装豆腐消费市场规模从37.79亿快速增长至66.88亿，年复合快速增长率为9.98%，但有机构预测，其在2020-2024年内年复合快速增长率将上升至8.23%。而涪陵豆腐作为业内的绝对龙头，其消费市场份额的快速增长空间也已非常有限。

多重压力之下，“提价”覆盖掉效率压力，也成为涪陵豆腐的无奈之举。当年很多人印象中只要几毛钱的纸盒乌江豆腐，单价已一路上涨到了将近4元，甚至在今年还出现了高端化的“天价豆腐”商品。

据《财经新闻天子》杂志观察，在目前北京的传统商超渠道中，涪陵豆腐旗下乌江豆腐商品产品价格已普遍高于其他国际品牌。虽然乌江豆腐与吉香居、鱼泉豆腐都有面世产品价格3.5元/袋的80g豆腐，但是乌江豆腐将不同味道及克重划分更细，定价也不尽相同。

例如，同为一袋70g的原汁原味豆腐，乌江豆腐产品价格为3.2元，而鱼泉豆腐产品价格为2.5元；以罐装销售的300g乌江豆腐下饭菜产品价格为13.8元，吉香居下饭菜则是266g加赠40g（共306g）产品价格13.8元。

“今年1月初，我在天猫超市买了2包150g的乌江涪陵脆口豆腐，原价3.5元/包，实际支付优惠为3.33元/包。但是现在点进同一个链接同一款商品，已变成了原价5.5元/包，折后4.4元/包的130g豆腐了。”90后顾客鲍晓果说。

（图：受访者提供）

在今年年底涪陵豆腐提价时，朱丹蓬也曾对《财经新闻天子》杂志直言，提价对涪陵豆腐的阶段性利润快速增长或许有所帮助，但对2022年的业绩及更长远的提升，却未必有用。

依照光大证券报告，伴随提价，涪陵豆腐的销售量出现大幅下滑态势。信息显示，2019年，涪陵豆腐产品价格同比上升8%，销售量大幅下滑了4%；2020年，经过2019年的消费市场产品价格消化，销售量表现并不明显，而到了2021年，产品价格上涨13%时，销售量再次大幅下滑2%。

IPG中国首席经济学家柏文喜也对《财经新闻天子》杂志表示，“过度提价会引发和提升商品的替代效应，现在的涪陵豆腐提价空间已逐步收窄，调价手段还需慎用。并且由于产品价格刚性的存在，即使是受效率影响的调价，在效率上升后，子公司也不太愿意进行降价。”

03 还能“茅”多久？

但涪陵豆腐，也仍然“不差钱”。

依照欧睿信息，以零售额计，外包装豆腐消费市场集中度在2008年至2019年保持稳步提升，从2008年的46.15%升至2019年的72.2%。而涪陵豆腐的消费市场份额更是从2008年的21.28%，较第二名鱼泉豆腐的9.56%高出一倍以上；到2019年的36.41%，较第二名鱼泉豆腐的11.5%高出两倍以上。

能成为豆腐领域的巨擘，涪陵豆腐也离不开背后的大股东重庆市涪陵区国资委。天眼查信息显示，目前重庆市涪陵区国有资产投资经营集团公司有限子公司持股35.26%，为涪陵豆腐的实际控制人。

同时，涪陵豆腐也有着众多小食难以企及的高利润率。其主营商品豆腐和萝卜，即便在2021年利润率同比上升均超5%后，也分别高达54.80%和49.05%，二者都远高于在2021年上半年利润率上升6.46%至23.89%的康师傅雪糕。

“涪陵豆腐肯定是不差钱的，子公司本身的经销模式也是先打款、后发货。而且，它的龙头地位和市占率在那里摆着，吃十年老本可能都没有问题。只是它需要突破自身墙壁，投入大量的人力及财力等去做其他项目的布局。”朱丹蓬说。

从财务信息来看，2021年末，子公司资产负债率为7.51%，资产总计77.49亿，负债为5.81亿，账上拥有的货币资金为30.86亿，不存在任何短期借款和长期借款。据界面新闻报道，2021年涪陵豆腐分红已达到5.77亿，占同年净利的77.76%。并且，在2021年，涪陵豆腐还完成了32.8亿定增募资，用于新增20万吨豆腐产能。

“涪陵豆腐在业绩增收不增利、主营业务见顶的情况下还在继续扩产能，是为了巩固消费市场占有率，这是企业维护消费市场地位的必要之举，也是可持续发展的基本性动作，而大手笔分红和理财，在一定程度上是为了维护投资者关切的支持股价和提升盈利的诉求。”柏文喜说。

实际上，在面世轻盐商品，讲“身心健康餐饮”故事前，为了摆脱产品线单一对子公司业绩的束缚，涪陵豆腐也一直在试图开拓第二快速增长曲线。2014年，子公司开始布局多元化发展，先后面世萝卜和海带丝等商品；并于2015年斥资1.29亿，收购了四川惠通食业有限责任子公司，宣布进军泡菜领域。但在2021年，其豆腐商品带来的营收占比仍然达到了88.47%，泡菜等商品在子公司总营收中的贡献，仍然还微不足道。

在今年，涪陵豆腐还进行了商品产品线的升级。今年8月，在深交所互动平台上，有投资者留言提问：“今年7月起生产的80g/70g乌江豆腐‘麻辣、微辣、清爽’三种味道将主要配料从豆腐变为‘豆腐+萝卜’，这是一种对冲原料效率的短期举动，还是长期改动？”在其看来，子公司此举“是降低乌江豆腐国际品牌质量，自砸招牌”。

当时，涪陵豆腐的回复是，微量添加萝卜，并非对冲效率，而是对消费市场进行调研测试，为满足顾客对口感要求更饱满的需求而定；子公司使用的萝卜，是东北辽宁凌海的原产地萝卜，主要质量指标远优于一般蔬菜消费市场的萝卜；凌海萝卜运到重庆涪陵，其效率不比豆腐低。但从中看来，涪陵豆腐里掺入“萝卜”，似乎并不被广大顾客认同。

值得注意的是，涪陵豆腐在2021年度财报中显示，2022年子公司面临高质量快速发展与销售瓶颈的矛盾，为解决当前困境，子公司将以“销售突破，实现快速增长”为首要战略任务，而其中重点工作就包括了狠抓豆腐调价、身心健康、拉新三大快速增长点，落实终端调价、升级换版、国潮与身心健康宣传三大关键动作。

涪陵“榨茅”，在提价手段之外，到底还能不能讲出新的故事？

（应受访者要求，文中杨萌萌、鲍晓果为化名）

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