近日，乳业巨头新希望乳业股份有限公司（以下简称“新乳业”）的一纸公告，将现制酸奶头部品牌“一只酸奶牛”的窘境暴露无遗。公告显示，新乳业已收到来自“一只酸奶牛”的补偿款，合计4460.05万元，这背后隐藏着的是一只酸奶牛未能完成业绩对赌协议的尴尬现实。

业绩对赌与并购背景

2021年，新乳业以2.31亿元收购了“一只酸奶牛”的运营公司——重庆新牛瀚虹实业有限公司（简称“重庆瀚虹”）60%的股权，并与其签订了业绩对赌协议。协议要求重庆瀚虹在2021-2023年三年间，累计净利润不低于1.27亿元。新乳业希望通过这次收购，拓展现制乳饮赛道，实现业务增长。而背靠大牌乳企的一只酸奶牛，也信心满满，定下了三年门店拓展至3000家的目标。

业绩未达标与连续亏损

然而，现实却是一只酸奶牛的业绩不仅没有达标，还陷入了连续亏损的泥潭。根据新乳业披露的数据，2022年，重庆瀚虹营收2.09亿元，净利润却为-991.78万元；2023年前三季度，其营收2.35亿元，净利润仍为负数，为-416.29万元。面对连续亏损的困境，新乳业最终选择“卖”了一只酸奶牛。2023年11月，新乳业将重庆瀚虹45%的股权以1.48亿元的价格转让给关联方，持股比例减少为15%，不再并入财务报表。这意味着，三年时间，一只酸奶牛的估值缩水约14%。

门店扩张受阻与加盟商讨伐

在盈利状况不理想的同时，一只酸奶牛的门店扩张也未能达到预期。2021年收购刚完成时，一只酸奶牛提出“未来三年门店拓展至3000家，挑战目标5000家”的目标。然而，近两年，一只酸奶牛的开店数却赶不上关店数。据红餐大数据显示，2024年，一只酸奶牛新开门店230多家，但关店数却高达560多家，总门店数从巅峰期的上千家缩减到800多家。

此外，从去年下半年开始，社交平台上陆续出现了一些加盟商的“讨伐”声音。他们声称加盟一只酸奶牛赚不到钱，总部承诺的补贴迟迟不到账，运营扶持也不到位。多名加盟商爆料，一只酸奶牛在川渝以外的影响力不高，店里的人流量一般，导致生意惨淡。更有甚者，有加盟商表示门店自开业以来9个月亏损33万，而品牌方却拒绝退钱，只提出开二店补贴物料的方案。

市场竞争加剧与同质化问题

除去品牌自身经营管理上的问题，市场竞争加剧也进一步压缩了一只酸奶牛的增长空间。一只酸奶牛定位12-20元价格带，主打“酸奶+谷物”“酸奶+水果”，大部分门店分布在二、三线城市的下沉市场。然而，近两年越来越多品牌进入这一赛道，如茉酸奶、酸奶罐罐、K22酸奶草莓、Blueglass等，它们以相似的产品形态和口味，与一只酸奶牛形成了直接的竞争。

同时，现制酸奶还面临着同质化问题。大多数品牌都是以“水果+酸奶”“坚果+酸奶”“谷物+酸奶”等为主打，缺乏差异化优势。更糟糕的是，诸如蜜雪冰城、喜茶、古茗等新茶饮品牌也纷纷推出现制酸奶产品，对专门店的生意带来了进一步的挤压。

“一只酸奶牛”的窘境，不仅暴露了其在经营管理、门店扩张、加盟商关系等方面的诸多问题，也反映了现制酸奶行业日益激烈的竞争环境和同质化问题。对于一只酸奶牛而言，如何在激烈的市场竞争中寻找新的增长点，重塑品牌形象和竞争力，成为了亟待解决的问题。而对于整个现制酸奶行业来说，如何在同质化竞争中脱颖而出，实现差异化发展，也是值得深思的课题。

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