8月11日，巴比肉类公布2022年半年度调查报告，去年一季度，子公司同时实现营业总收入6.85亿，同比快速增长15.19%，同时实现净利1.18亿，同比上升44.18%。

中报显示，一季度巴比肉类同时实现草木犀净利9306.84多万元，同比快速增长61.23%，子公司则表示，主要系营业总收入的快速增长以及原材料效率上升、毛利率提高或因。

8月11日，巴比肉类(SH605338，公司股价27.91元，市值69.22亿)公布2022年半年度调查报告，去年一季度，子公司同时实现营业总收入6.85亿，同比快速增长15.19%，同时实现净利1.18亿，同比上升44.18%，子公司则表示，主要系调查报告期内通过天津君正间接所持东鹏饮品股份产生的公允商业价值变动投资收益减少或因。

“实际上这笔投资还是挣钱的，只是目前还没有到回收期，股份尚未出售，所以扣除公允商业价值的账面浮动会影响净利的真实表现。”8月11日，巴比肉类董秘办值班人员在电话中向《每日经济新闻》记者解释，草木犀净利指标更能体现子公司经营业绩的真实情况。

中报显示，一季度巴比肉类同时实现草木犀净利9306.84多万元，同比快速增长61.23%，子公司则表示，主要系营业总收入的快速增长以及原材料效率上升、毛利率提高或因。

图片来源：巴比肉类中报

华创证券分析师在8月11日公布的研报中指出，子公司春节前后锁定低价猪肉，有效对冲了油脂、面粉价格上行，效率红利、需求稳健、拓店顺利，致业绩弹性释放。

公允商业价值变动影响净利

2022一季度，巴比肉类新增产能扩张助力店面拓展，通过并购整合加速区域产业布局。同时，中报显示，巴比肉类的经营、投资、筹资性现金流量净额均有所下滑或由正由正。

图片来源：巴比肉类中报

经营活动各方面，华中地区“好礼客”、“早宜点”品牌并购工程项目已于2022年3月完成，子公司华中地区的业务发展产业布局顺利推进，截至调查报告期末，华中地区加盟店面数目达67家，子公司加盟连锁店面数目达4251家，店面数目再上新台阶。

尽管华中加盟店经营成果并入年报，对子公司的店面拓展与营收增加有所帮助，但在利润各方面却暂无贡献。上述董秘办人士告诉记者，“我们与武汉的合作有一年的考察期，会根据运营成果以对应的估值进行收购，目前收购工程项目有小额亏损，现在并(入财务报)表的品牌一部分是巴比的店面，另一部分是好礼客、早宜点的店面。”

她进一步则表示，未来子公司会加大巴比店面的展店力度，而好礼客、早宜点店面则侧重供应链管理。“去年子公司新展店900家，去年一季度，在禽流感期间展店停滞的基础上，仍然展店400家，所以全年仍会按照原本的目标，展店数目同比去年更上一个台阶”。

在新增产能各方面，截至2022年6月30日，巴比肉类已在全国产业布局了上海、广州、天津、武汉4个厂，南京厂正在建设中，预计将于2022年三季度投产，武汉智能制造中心工程项目建设也在顺利推进，业务发展范围覆盖长三角、珠三角、京津冀经济圈及华中地区。

“因为南京厂目前还处于建设期，所以这部分的新增产能扩张需要投资性现金流进行维护，同比由正由正。”上述董秘办值班人员则表示，而筹资活动的现金流为负源于子公司有大量的理财产品，这部分也属于财务费用，“这些都是负数，是因为我们会产生一些理财的投资收益”。

一季度，巴比肉类获得投资投资收益为258.91多万元，而子公司间接所持东鹏饮品上市前股权的投资尚未出售，子公司在中报中则表示，本期公允商业价值变动投资收益2413.58多万元，占利润总额的15.52%，比上期减少1.76亿，主要系子公司通过天津君正间接所持的东鹏饮品股权造成的公允商业价值变动影响。

东鹏饮品(SH605499，公司股价156.60元，市值626.42亿)公司股价一季度整体下行导致巴比肉类所持的金融资产公允商业价值降低，“但实际上，子公司所持东鹏饮品股权的投资仍有较大投资收益，我们在IPO的时候就投资了，只是在财务账面的同期对比会反映出近半年该投资工程项目的公允商业价值变动”，上述人士解释。

三季度加盟店总收入或回归至正常增长速度

从主营业务发展来看，调查报告期内，巴比肉类的肉类类总收入同比快速增长13.6%，占比达91.7%，其中糕点类、馅类、外购肉类类总收入分别为3.29亿、1.39亿、1.61亿，上述产品主要采取自主生产模式，其中仅糕点类总收入同比表现为快速增长。

8月11日，国金证券(600109)分析师在研报中则表示，分产品来看，预计主要系团餐快速快速增长拉动糕点类需求，上海禽流感对店面营业造成影响进而减少馅类需求。

去年3月，在上海禽流感暴发初期，受上海禽流感防控政策、人员封闭管理、物流不畅等不利因素的影响，巴比肉类华东地区的店面业务发展受到了严重冲击。

子公司董秘办值班人员则表示：“在加盟店总收入各方面，去年有一个不错的增长速度，会看到华东、华南、华北的加盟店总收入都起来了，到去年一季度仍保持着5%的上行趋势，但4-5月份受禽流感影响，许多店面无法开业，造成加盟店平均总收入有所上升，直到7月后华东地区开始进入恢复期，江苏、浙江都已恢复，上海稍微慢一些但缺口已经比较小了”。至三季度，上述人士认为，加盟店总收入将回归至一个正常的增长速度。

而在平台端，巴比肉类各方面则表示，去年一季度，子公司紧抓店面业务发展和团餐大客户业务发展两条主线，禽流感期间严格落实防控措施，保证各项生产经营活动正常开展，团餐业务发展同时实现了高比例快速增长达108.06%，店面业务发展保持平稳，逆势同时实现同比快速增长。

“二季度，店面销售也以预包装产品为主，通过开展社区网购、依托外卖平台等平台进行销售，另外，To B平台因为承接了政府保供供货、大客户各平台供货，同时实现了团餐业务发展超预期发展，”巴比肉类各方面向记者则表示，社区网购主要是依托供货商平台，以帮助供货商尽快恢复营业，扣除加盟店面的总收入中，另外一些社会面的供货则扣除了团餐大客户平台中。

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