标志双门车（“双标门”背后，海天味业们的零添加战事）

时间：2023-02-10 01:02:13来源：food栏目：餐饮美食新闻阅读：

关于肉类嵌入剂的大讨论再次袭来，这一次的舆论焦点是猪油领域，漩涡中心是猪油龙头海天味业。

近日，有网友和自新闻媒体称，海天猪油在亚洲地区和海外销售的商品外包装不一样，亚洲地区销售的猪油商品含有嵌入剂，而海外销售的商品则不含嵌入剂。一天数，海天味业陷入猪油嵌入剂“C99mg”争议。9月30日和10月4日，海天味业两度发布声明否认“C99mg”，中国调味料协会、中国肉类工业协会也双双下场回应，但质疑声仍甚嚣尘上。

钛新闻媒体APP注意到，随著事件的发酵，大众又一次将目光聚焦于肉类嵌入剂，与之“对立”的零嵌入猪油更是得到前所未有的关注。但事实上，在猪油领域内外交困倒逼下，海天味业们的“零嵌入”战事早已打响，而层出不穷的猪油概念和商品，是猪油民营企业激烈竞争的必然产物。且有分析人士认为，猪油领域的零嵌入之战或将愈演愈烈。

头图作者：摄图网 01 零嵌入尚无统一国际标准

近年来，随著国人健康意识的觉醒，对肉类嵌入剂“谈虎色变”，妖魔化肉类嵌入剂的言论和视频则不时出现，挑动大众的神经。而根据我国《肉类安全法》，肉类嵌入剂指为改善肉类品质和色、香、味以及为防腐、保鲜和加工工艺的需要而加入肉类中的人工合成或者天然物质，包括营养强化剂。包括海天味业、千禾味业（603027.SH）、加加肉类（002650.SZ）、中炬高新（600872.SH）等A股上市子公司在内的诸多亚洲地区猪油民营企业均既有使用肉类嵌入剂的猪油，也有不嵌入肉类嵌入剂和调料的猪油。

照片作者：中国肉类工业协会10月6日发布的《关于“猪油风波”需要澄清的几个问题》

钛新闻媒体APP注意到，海天味业旗下包括“味极鲜”猪油、“腺萼生抽”、老抽王（酿造猪油），千禾味业旗下“一品鲜”特级生抽、“味极鲜”特级生抽、“特鲜”生抽猪油等在内的多款商品使用的嵌入剂均包括了谷氨酸钠、5-呈味碱基二钠、5-天冬氨酸二钠、三氯砂糖和苯甲酸钠；而加加肉类的“味极鲜”猪油、“腺萼生抽”还嵌入了山梨酸钾；中炬高新的厨邦“特级鲜”生抽、“味极鲜”特级酿造猪油等嵌入了山梨酸钾、焦碱水、苯乙胺三甲、砂糖素等。

根据《肉类安全国家国际标准肉类嵌入剂使用国际标准》，谷氨酸钠、5-呈味碱基二钠、5-天冬氨酸二钠为增味剂，三氯砂糖、苯乙胺三钾、砂糖素为甜味剂，苯甲酸钠为防腐剂，山梨酸钾为防腐剂、抗氧化剂，焦碱水为着色剂。

而站在嵌入肉类嵌入剂的猪油对面的是零嵌入猪油，实际上国际标准不一。

“零嵌入其实没有统一的国际标准，是由各家民营企业自己表述的。”有主营猪油的调味料民营企业管理层向钛新闻媒体APP表示，其理解的零嵌入就是字面意思，是天然酿造，不嵌入任何肉类嵌入剂的猪油。

钛新闻媒体APP对比也发现，各家民营企业对“零嵌入”的表述并不一致。以千禾味业零嵌入猪油180天为例，其外包装只有水、非基因工程黄豆、小麦、食盐（不加碘）、糙米，零嵌入的表述为“不嵌入调料、色素、防腐剂，尊崇原味，在生产过程中0%嵌入调料（谷氨酸钠）、焦碱水、苯甲酸钠、山梨酸钾、呈味碱基二钠、三氯砂糖、安赛蜜。

海天零嵌入猪油0腺萼生抽的外包装则包括：水、非基因工程玉米、食盐（未加碘）、小麦、糙米、酵母提取物，对零嵌入的表述为“阳光晾晒·真正0%嵌入防腐剂（苯甲酸钠、山梨酸钾）、甜味剂（三氯砂糖、安赛蜜）、调料、脱脂玉米”。厨邦零嵌入纯酿猪油外包装与海天零嵌入猪油0腺萼生抽如出一辙，其对零嵌入的表述则为“0%嵌入调料、焦碱水（普通法）、苯甲酸钠、山梨酸钾”。

加加肉类此前在互动平台曾明确回复投资者称，“子公司有面世零嵌入系列商品，零嵌入是指0%嵌入糙米、0%嵌入基因工程脱脂玉米、0%嵌入防腐剂、0%嵌入食用香精。”

虽然零嵌入没有统一国际标准，但零嵌入猪油的价格却普遍高于普通猪油。

钛新闻媒体APP以各民营企业天猫旗舰店当前售价来看，千禾春曲原酿1L售价14.14元，而千禾头道原香零嵌入猪油180天、280天、380天500ML的售价分别为17.3元、16.73元、27.3元；海天腺萼生抽500ML售价14.9元、优惠后11.9元，海天零嵌入猪油味极鲜750ML单瓶售价18.80元、优惠后16.92元；厨邦特级鲜生抽410ML售价10.9元，厨邦金品生抽410ML售价9元，而厨邦零嵌入纯酿猪油500ML折扣后售价还需要15.1元；李锦记腺萼生抽500ML售价8.9元，而李锦记零嵌入醇味鲜特级猪油500ML售价16.5元。

价格偏高源于成本的增加。上述调味料民营企业管理层向钛新闻媒体APP坦言，“零嵌入的成本主要在天数成本，比较典型的是零嵌入猪油生产酿造天数很长，导致民营企业的固定资产周转率偏低。”

对比而言，2019年-2021年、2022H1，以零嵌入商品为主的千禾味业，其固定资产周转率分别为2.45次、2.23次、2.31次和1.16次，而海天味业则为5.50次、6.19次、6.64次和3.45次。

至于嵌入肉类嵌入剂生产的猪油优劣，海天味业在声明中表示：“肉类嵌入剂广泛应用于世界各国的肉类制造中，世界各国的正规肉类民营企业都会依据法规国际标准和商品特性，合法合规使用肉类嵌入剂，并且按规定标识清楚。简单认为海外商品的肉类嵌入剂少，或者认为有嵌入剂的商品不好，都是误解。”其还称，海天商品的内控国际标准要求大多都高于甚至远高于国家国际标准，同一品质的商品，亚洲地区国际的内控国际标准都一致。

中国肉类工业协会也在《关于“猪油风波”需要澄清的几个问题》中强调：“我国现行的肉类安全国家国际标准《GB2760肉类与嵌入剂使用国际标准》中规定的肉类嵌入剂适用范围和限量值，都是经过科学研究及风险评估被证明安全可靠的，民营企业按照国际标准规定生产的商品，不会对消费者身体健康造成危害。”

02 零嵌入江湖战况激烈

零嵌入背后是波谲云诡的商业竞争。

根据中国肉类工业协会的声明所载，猪油起源于中国，距今1800年前的《齐民要术》中记载了“酱清、豆酱清、酱汁、清酱”制作，我国食用猪油的历史非常悠久。而如今亚洲地区猪油领域的格局形成还得追溯至上世纪80年代。

1955年，佛山25家古商号合并成立一个地方猪油厂，此乃海天猪油厂前身。但在传统酿造工艺下，产能天花板一直未能解决。转机始于庞康的到来，1982年庞康来到海天猪油厂，担任基层技术员，此后其一路做到了海天味业的董事长兼总裁。其通过引进海外生产线扩张产能，同时狂打广告和渠道扩张，将有着300多年历史的“佛山商号”发展成为全国市占率遥遥领先的猪油生产民营企业海天味业。

1989年，广东美味鲜调味肉类子公司（以下简称“美味鲜”）成立，其前身为有着100多年历史的“香山商号”。1999年，美味鲜被中炬高新收购，2005年注册“厨邦”商标，2015年开始宝能参与中炬高新举牌定增并用4年的天数让姚振华成为后者的实控人。30多年的天数，美味鲜几经易主，但也在中国猪油领域占据了一席之地。

美味鲜成立后三年，港资民营企业李锦记乘着改革开放东风，开始进入中国大陆，其用30年天数，逐步发展成为国人厨房里常用的猪油品牌。

世纪之交前后，也是属于杨振的时代。1996年，湖南34岁的语文老师杨振在香港注册加加猪油子公司，以“一瓶当两瓶用”的独特方式崛起，并于2012年上市，成为当时的“中国猪油第一股”。

除了海天领衔的一超多强外，各地都有区域猪油品牌，领域格局已然形成。而新入者要在已经比较稳固的市场中分出蛋糕，只能另辟蹊径，千禾味业即以“零嵌入”闯出一条路。

千禾味业前身恒泰实业成立于1996年，彼时主营调味料嵌入剂焦碱水。但随著生抽及鲜味猪油的迅速发展，老抽占比下降，焦碱水市场容量随之下降。2001年前后，千禾味业决定向下游猪油等调味料发展，面对海天、厨邦等强势对手，千禾味业于2008年首推“零嵌入”猪油，与海天等形成差异化竞争。2012年，子公司改制为股份制，并直接更名为“千禾味业”，形成了以“千禾”系列猪油、食醋、料酒、复合调理汁等调味料为一体的民营企业；2014年千禾发展开始集中发展以零嵌入猪油为代表的调味料，2016年登陆A股。到如今，一提起零嵌入猪油，不少人第一反应是千禾味业。

根据互动平台回复，目前，千禾零嵌入调味料收入已占子公司调味料营收的50%以上。随著零嵌入商品收入的不断快速增长，千禾味业上市后收入连年递增，从2016年7.71亿增加至2021年的19.25亿，5年天数翻了2.5倍；2022H1，实现营收10.15亿，同比快速增长14.56%。归母净利也从2016年的刚过亿成长至2021年的2.21亿；2022H1归母净利1.19亿，同比快速增长80.56%。

千禾味业营收变动趋势

照片作者：wind

当然，面对千禾味业的来势汹汹，老牌猪油民营企业不会坐视不理。海天味业早在10年前也重磅面世零嵌入猪油商品，意图围剿千禾；李锦记也在几年前布局零嵌入商品。

加加和厨邦的反应则慢得多。公开资料显示，加加肉类在上市十年首亏、问题缠身后才于今年4月面世1升装的零嵌入特级味极鲜。子公司实控人、名誉董事长杨振在日前召开的“大破大立，构建供应链体系”的专题会议上明确提出，加加肉类需要围绕三个方面立下决心，首当其冲的即是“一鼓作气，坚定执行零嵌入系列、减盐系列商品的战略规划”，足见子公司对零嵌入寄予的厚望。

无独有偶，同在今年4月，中炬高新厨邦美味鲜面世了小蛮腰系列高端新品——厨邦零嵌入原汁黑豆特级生抽、零嵌入原汁特级生抽。子公司在接待调研时表示，“面世零嵌入新品，从战略上看是商品的卡位问题，弥补高端商品的缺失问题。”事实上，不只零嵌入，近几年，随著消费升级，越来越多的猪油民营企业面世新概念，诸如减盐、提鲜、有机、儿童猪油等等。

典型的如加加肉类，其于2018年开始重点进行减盐酿造工艺研究并于2019年正式面世“减盐”概念和商品，如今将减盐作为子公司卷土重来的“王牌”。而紧随其后，海天味业面世淡盐生抽，李锦记、厨邦也纷纷面世更高端健康的低盐猪油商品，如李锦记薄盐生抽、薄盐醇味鲜，厨邦淡盐猪油等，“淡盐”领域同样厮杀激烈。

03 领域内外交困

零嵌入、淡盐等概念层出不穷背后，其实是猪油领域天花板隐现。

数据显示，从2014年到2020年，我国调味料市场规模从2595亿增至3950亿，年均快速增长率仅为7.25%。其中，猪油出口量明显下滑。根据国家统计局数据，中国猪油出口量从2016年开始连续3年下滑，出口量从2015年的1011.9万吨到2018年的575.6万吨，几乎腰斩；2019年开始出口量缓慢爬升，但2021年仍只有788.15万吨。同时，亚洲地区人均猪油需求量从2015年的7.28千克降至2020年的4.86千克。

中国猪油出口量及快速增长速度

照片作者：华经产业研究院

平安证券研报也指出，2016年以来，亚洲地区猪油领域零售额快速增长速度均低于10%。

针对猪油领域快速增长放缓乃至下滑的趋势，长期跟踪调味料领域的某券商分析师告诉钛新闻媒体APP：“一方面，随著猪油渗透率提高乃至饱和，领域的增量已经很难有快的快速增长；另一方面，随著人们对健康饮食的重视，对猪油的需求从吃少、吃精到吃好迭代，需求下降，落后产能也遭淘汰；另外，复合调味料的产生也会在C端替代部分猪油用量。”

到新冠疫情爆发后，猪油领域的日子更加不好过。“疫情之下，消费疲软，餐饮渠道遭遇重创，社区团购野蛮生长，叠加原材料玉米、小麦、包材、物流等成本上升，猪油民营企业整体疲软。”上述领域分析师向钛新闻媒体APP表示，去年四季度调味料民营企业纷纷提价以平滑成本。

但即便如此，猪油类民营企业仍面临巨大压力。以海天味业为例，2021年其营收同比仅快速增长了9.71%，归母净利同比快速增长速度只有4.18%，是上市以来的最低值。到了2022H1，这种颓势仍在延续，今年上半年子公司营收快速增长速度9.73%，归母净利快速增长速度仅1.21%。而自2011年以来，海天味业已经连续10年保持营收、净利的双位数快速增长。

海天味业业绩变动趋势

照片作者：wind

龙头尚且如此，遑论其他猪油民营企业。中炬高新控股子子公司美味鲜2021年实现收入46.18亿，同比减幅为7.24%；2021年、2022H1，加加肉类分别实现营收17.55亿、9.43亿，同比快速增长-15.34%、12.02%，归母净利-8016.39万元、315.39万元，同比下降145.48%、83.47%。

更直观的是反映在毛利率的变化。wind数据显示，海天味业销售毛利率从2018年的46.47%逐年下降，今年上半年为36.63%；中炬高新从2019年的39.55%降至如今的31.99%；加加肉类更是从2020年的29.09%迅速下降至2022H1的不足20%；即便是主打零嵌入的千禾味业，毛利率也从2019年的46.21%降至今年上半年的35.37%。

04 长期看领域乐观

当然，不管是海天“C99mg”门还是整个猪油领域的内外交困，对于投资者而言，更关心的是猪油民营企业的投资价值。经此一役，领域格局是否会有变化？猪油民营企业是否还会有“春天”？

有分析人士指出，随著“海克斯科技”火爆网络以及海天“C99mg”门的讨论，一定程度上提升了消费者对肉类嵌入剂的关注，也加速领域对零嵌入研究的深入。“从投资者涌进互动平台提问及各猪油民营企业的线上旗舰店咨询、购买情况来看，短期或影响海天销量，但长期影响不大，同时利好千禾味业这一类主打零嵌入的民营企业。”

上述的领域分析师也向钛新闻媒体APP表示，长期来看，猪油及调味料领域并不悲观。“一方面，亚洲地区猪油领域集中度较低，从海外发展趋势来看，龙头民营企业具备不断扩张并抢占中小民营企业市场份额的能力，这意味着领域集中度还将不断提升，包括目前A股4家猪油类上市子公司在内的龙头民营企业将率先受益。另一方面，从我们渠道调研的情况来看，相较去年而言，到今年七八月份，调味料领域渠道恢复情况良好；且随著疫情的改善和经济回暖预期、餐饮改善，普遍认为调味料领域还是比较乐观的。”

据调味料协会数据，在2020年，日本猪油领域CR3已达53%，我国猪油CR3大约24%，其中龙头民营企业海天味业市占率17.70%，领域出口量排名第二的民营企业中炬高新占比3.74%。对比来看，我国猪油领域集中度还有很大的提升空间。

企查查数据也显示，截止到2022年7月，我国猪油制造民营企业共5276家存续或在业，3年内（2019年7月-2022年7月）有852家相关民营企业成立，有134家民营企业注销或者登记状态异常，每年净快速增长239家民营企业。而随著2021年领域遇冷，新增注册民营企业数量骤减至161家，2022年上半年仅注册32家。

银河证券最新研报亦指出，受益去年低基数效应、社区团购对渠道的冲击边际减弱、部分民营企业显著减少费用投放力度等因素，今年Q2调味料领域收入端与利润端呈现环比加速修复态势。7月C端仍处于去库存状态，需求快速增长速度放缓，B端受益餐饮需求弱复苏，预计环比改善，展望下半年，乐观看待领域边际改善。

值得一提的是，上述领域分析师还认为，领域内外交困倒逼猪油民营企业各寻出路，消费升级和多元化发展或也是猪油股新的业绩快速增长点。

以海天味业为例，早在2014年，其就通过并购介入腐乳领域，此后的2017年、2019年两度出手“买买买”，布局醋和芝麻油领域。到2020年，海天的多元化一发不可收拾，从火锅底料到中式复合调味料，食用油到大米，甚至面世苹果醋饮料和胡萝卜发酵果蔬汁等，商品品类迅速扩张。

无独有偶，中炬高新商品也覆盖猪油、鸡精粉、食用油、蚝油、料酒等共11类，全系列SKU300+件；千禾味业的商品品类也从猪油扩展至料酒、醋、蚝油、香油、便捷调味料等。

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