2022年过半，随着复星、怡亚通、京东集团、宝酝集团、贵州酱酒集团、真工酒业等企业的进驻，持续半年之久的“酱酒资本降温”一说渐不可闻。

微酒记者发现，在过去的30天里，仁怀市新增了20家注册资本在1000万元以上的白酒制造企业，同时，还有多家产业资本在加速进驻。

在政府和产业的双重引导下，资本重回仁怀，这背后隐藏着怎样的信息?

01、谁在加速整合仁怀酱酒?

仁怀酱酒加速整合绝非空谈，事实上，除去年“白酒约谈”后的短暂调整外，仁怀酱酒整合化的进程一直在不断的加快当中。

从目前进入茅台镇的资本布局来看，主要的方式包括：新建酒厂、贴牌定制和兼并重组。在土地资源稀缺的背景下，仁怀市更倾向于引导外来资本介入本地酒企的兼并重组。

据此前报道，截止到今年5月，仁怀已经关停白酒企业(作坊)622家，兼并整合51家。在今年1月仁怀市白酒产业综合治理进入全面推进阶段后，兼并整合的进度明显加快。

据了解，按照仁怀市的规划，酱酒企业进行兼并重组主要有两种方式：

一是产业内部整合。即鼓励有证企业通过资产评估，以入股、转让等方式组建新的白酒企业。该类整合方式以去年11月国台兼并茅源酒业为代表，此外还有真工怀庄、天朝上品迎宾酒业、国尚酒庄、祝仁坊酒业等。

二是外来资本整合。既区域内企业以整合、收购、转让、入股等形式组建新公司。包括入股大唐酒业的怡亚通、拟持有黔酒股份49%股权的中企会集团、疑似入股夜郎古的复星集团、国资进驻的百年黔庄等。

此外，于5月9日发布名酒连锁“133战略”的宝酝集团也传闻要赴茅台镇“买酒厂”，有消息称，宝酝集团已经和茅台镇核心腹地的一家酒厂初步达成了战略投资意向，可能近期就要签订投资协议。

02、整合背后的政策紧箍咒

需要注意的是，有别于此前上市公司扎堆进驻，本次兼并重组提速的背后，政府的主动引导起到了较大的作用。

首先是给出了上限。早在前几年，仁怀就制定了相关要求，原则上赤水河沿岸两边，不新增产能。如果是知名企业且投资体量极大，有带动效益，也须经仁怀市市委、市政府相关会议进行审议评估。此外，前来茅台镇投资的新建厂规模必须达到5000吨以上产能，受茅台镇滑坡地带的地理限制，投资强度不能低于500万元/亩。

其次是设置门槛。据了解，对于现有企业，仁怀市已经做出了明确的规划。其中无证照的小作坊一律拆除，限制发展区内有证但是产能不到2000吨的，一律停产拆迁，规范发展区内企业产能不足2000吨的，也将向2000吨及以上进行整合。

最后是加大力度。今年4月，号称仁怀史上最严的酱酒生产环境保护措施出台，要求综合整治“弱散乱污”企业，实现酱香酒产业高质量发展。

在政策的推动下，仅半年时间，仁怀市就关停和改造了1421家酒企，约占当地酒企总数的86.5%。

当然，仁怀当地酱酒企业的整合也不单是被政策“押着走”，由于目前酱酒整体处于回调期，去年很多要价很高的酒厂也放低了姿态，这也吸引了一些新的资本进驻。

据企查查数据显示，过去30天，仁怀市新增20家注册资本1000万元以上的白酒制造企业，其中，规模最大的贵州圣窖酒庄注册资本高达25亿元。

有入驻企业表示，受疫情和产业整体回调等因素影响，当地不少酒厂的要价也变低了，对于那些有土地，有产能，有老酒的酒厂，即便品牌差点，也会愿意收购。

另外，由于竞争压力较大，在政府相关对口工作人员的推动下，当地不少酒企也一改之前拒绝的态度，不少中型酒厂甚至主动邀请一些优质的资本前来考察。

03、优质标的所剩无几

不难看出，在仁怀政府的主导和行业自身发展的需求下，仁怀酱酒产业的兼并重组正呈现出一片火热的态势。

以此前出炉的中国酱香白酒核心产区(仁怀)“十大名酒”和“十大推荐酒”名单为例，其中，有资本支持的企业占据了大多数。

相较于此前投机资本花式蹭热度所引发的反感，如今，产业资本的进驻赢得了当地不少行业人士的支持。有行业专家坦言，这种重资产投入所带来的长期主义，有利于仁怀酱酒的体质升级。

但是需要注意的是，随着入局者的增多，当地可供选择的标的也变得越来越少。

某酒企负责人向微酒记者透露，他们在今年1月前后多次造访茅台镇，考察了10家较有规模的酒厂，但还没有找到很满意的对象。其中有两家，他们前脚刚走，后脚就被其他资本抢了下来。

该负责人坦言，茅台镇特别优质且愿意出售股权的酒厂已经不多了。

而在微酒记者看来，产业整合虽是好事，但是在这背后，依然还有两点隐忧不容忽视。

一方面，酱酒是重资产投入，产品从生产到变现所需要的资金成本能否持续保障?2013年前后，仁怀也曾经历过一次产能扩张整合，后来的阵痛一直持续到2018年。

另一方面，茅台镇的酒厂除茅台和国台外，大部分没有建立完备的销售服务体系，以贴牌酒和低价操作为主，缺乏根据地市场。如何消化新增的产能，建立品牌知名度，恐怕需要入局的企业从现在就开始谋划。(原标题：仁怀资本再热，这轮“回马枪”是个什么道理?)

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