科技股开年巨震后，苹果、微软、特斯拉财报能否扭转颓势？

在美联储货币收缩预期下，全球股市和美股上周录得2020年3月疫情暴发以来最大周跌幅。

美股科技股遭到的冲击更是首当其冲。一些分析师指出，美国国债实际收益率的走高也助推了近期对美股的抛售。

本周，苹果、微软和特斯拉等大型科技股企业也将陆续发布最新财报，在上周奈飞因财报而遭遇打击后，市场密切关注，这三家科技巨头的财报能否扭转颓势。

最大单周跌幅

上周，富时环球指数(FTSE All-World index)下跌逾4%，创下2020年10月以来最大周跌幅。由于美联储即将收紧货币政策，交易员纷纷逃离市场最为投机的部分。而由于近一年大部分高科技公司都在美国上市，美股在全球股市中的跌幅尤其显著。以科技股为主的纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite index)上周下跌7.6%，录得2020年3月疫情席卷市场以来的最大周跌幅。1月迄今，纳斯达克指数更是已累计下跌了约12%，即将录得2008年来的最差1月表现，盘中波幅也达到互联网泡沫以来的最大值。

对科技股的抛售在上周还外溢到了银行业和能源业，使得标普500指数上周也下跌5.7%，标普500指数中超过三分之二的企业股票目前已跌入技术性调整区域，即比此前高位跌超10%，还有149只股票甚至跌超20%。

安本标准投资(Aberdeen Standard Investments)投资总监斯基恩德齐耶尔夫斯基(Tim Skiendzielewski)称，背后原因很简单，在此前的一轮抛售后，疲软的财报季再次打击了投资者信心。“当投资者普遍希望能够迎来一个有助于减轻投资者焦虑的强劲财报季，给股市提供支撑之际，奈飞的财报却起了反作用，暴露出企业需求端面临的问题，从而给市场带来了更多不安情绪。”他称。

皮克特资产管理公司(Pictet Asset Administration)的首席策略师保利尼(Luca Paolini)提到：“从科技股到其他行业股的传染迟早是不可避免的。因为当投资者已经从科技股中遭受损失时，市场情绪受到了影响，任何一件小事儿都可能导致进一步下跌。”

美债实际收益率助推美股抛售

一些分析师指出，以科技股为首的美股抛售背后不仅仅是美国国债债券收益率在美联储加息预期下的上升，还有美国国债实际收益率的上升。投资者通常以通胀保值国债(TIPS)的收益率来衡量美债实际收益率。这一收益率是衡量金融状况的重要指标，可以显示出剔除预期通胀的影响后，企业和消费者的借贷成本是在上升还是在下降。

疫情暴发以来，TIPS始终处于深度负值区间，助推了投资者前往高风险资产中寻求更大的回报，美股也因此受益。而如今，情况发生了逆转。

虽然TIPS目前仍在负值区间，但今年来的涨幅甚至超过了普通国债收益率的涨幅。基准10年期美国国债收益率上周五收于1.747%，较一周前的1.771%有所下降。但与此同时，10年期TIPS的收益率却继续从一周前的-0.708%升至-0.603%。

联邦爱马仕(Federated Hermes)的高级固定收益投资组合经理埃伦伯格(Donald Ellenberger)表示，TIPS的上涨表明企业借贷成本正在上升，债券的预期收益率提高，以及投资者预计随着美联储开始收紧货币政策，经济增长和通胀将恢复到更正常的水平，“而所有这一切对于疫情期间大涨的股票而言整体上属于坏消息。”

值得一提的是，美国国债收益率上涨并不总是对股市不利。在某些情况下，投资者会出于对经济增长和通胀走高的预期而抛售美债，并推高收益率。但在这种情况下，名义收益率的上涨往往会快于实际收益率的上涨，借贷成本上升的负面影响可能会被更好的经济前景所压倒，股市因此会出现攀升。但埃伦伯格认为，今年的抛售属于另一类，是投资者积极应对美联储收紧货币政策的预期，并撤回对通胀的押注导致的，而这种情况对股市不太有利。

埃伦伯格也是这些投资者之一。他在疫情暴发之初就成为TIPS的主要买家，并在截至去年11月的期间稳步将其债券组合中的TIPS比例从4%增加到7%。但在去年年底美联储政策转向后，他迅速将持有的TIPS削减至1%。“如果美联储不再愿意容忍高通胀，希望为所有人口创造充分就业，那么TIPS相对于名义国债收益率的上升空间就没有吸引力了。”他称。

法巴银行在2020年的一份报告中通过研究发现，5年期美国国债实际收益率每上升0.15个百分点，标普500指数就会下跌1.4%，纳斯达克指数的跌幅更会达到4.2%。上周五，5年期TIPS的收益率仍为-1.204%，但也较此前开始走高。

市场密切关注这三家巨头财报

就在美股科技股风雨飘摇之际，本周，三家科技巨头——微软、特斯拉和苹果将分别在周二、周三、周四公布最新一季度财报。

上周五，因在最新财报中调低付费用户增长指引和经营利润率目标，流媒体巨头的奈飞(Netflix)的股价下跌22%，市值减少了约490亿美元。微软、苹果和特斯拉的股价1月至今也已分别累计下跌了12%、8%和10.68%。

BMO Capital Markets的首席投资策略师贝尔斯基(Brian Belsky)表示，随着假日季财报的发布，投资者目前正希望从基本面强劲的科技巨头企业中寻找成功案例。

FactSet调查的分析师对微软、苹果和特斯拉的假日季业绩寄予厚望。据FactSet的数据，受访分析师预计微软的季度收入将史上首次超过500亿美元。受访分析师还预计苹果将录得1187.4亿美元的最高季度销售额，得益于此，季度盈利也料将达到创纪录的311.6亿美元。

但AJ Bell的分析师穆德(Russ Mold)认为，“此前，在疫情期间，个人居家工作时，为了寻求与无法碰面的人保持联系，或通过上网来克服无聊，在2020~2021年涌现了巨大的对iPhone、iPad和iMac的需求，带来了强大的比较基数。但也因此，苹果接下来确实面临着动力明显放缓的危险。”

FactSet的数据还显示，受访分析师预计，特斯拉去年四季度将录得创纪录的169.9亿美元的季度营收和23.3亿美元的季度利润。分析师们表示，他们将密切关注财报中对供应链的表态。此前，与传统汽车制造商相比，特斯拉更好地解决了芯片短缺的问题。

但分析师们同样担忧特斯拉无法投产电动皮卡cybertruck带来的影响。特斯拉最初于2019年发布cybertruck，承诺将在2021年底投产下线，但不久就将全面投产时间推迟到2022年。此前，特斯拉的首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)还承诺，将在本次财报电话会议上分享cybertruck的最新生产计划。当客户翘首以盼之际，就在最近，特斯拉却突然从Cybertruck的网站上删除将在2022年投产的时间信息以及相关参考资料。

Metropolis Index的全球分析主管韦勒(Matt Weller)称，“纳斯达克100指数的前景可能会在两周内变得更加明朗。”他认为，不温不火的财报或疲弱的指引都可能会使该指数录得十多年来最糟糕的开年走势。(后歆桐)

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