2022年可转债市场热度不减
百元以下的可转债已难觅踪迹

2022年，可转债市场热度不减。记者梳理发现，当前市场上已经找不到百元以下的可转债了，东方财富choice数据显示，截至1月11日收盘，可转债的债现价均不小于100元/张，与此同时，17只可转债的转股溢价率超100%，仅有8只可转债的转股溢价率为负数。

有业内人士分析，当前可转债市场整体风险有所上升，价格低且转股溢价率低的转债偏少，寻找高性价比投资标的的难度有所上升，建议投资者今年重点把握新发行转债，尤其是优质新券的打新机会。此外，注意规避市场风险，但也可对正股上涨空间较好（如消费、新能源等）且转股溢价率较低的品种保持关注，这类转债或存在较多上涨机会。文、表/广州日报全媒体记者 王楚涵

关注1: 可转债的债现价均不小于百元 市场整体风险有所上升

记者关注到，东方财富choice数据显示，截至1月11日收盘，可转债的债现价均不小于100元/张，其中，恩捷转债、晶瑞转债、中矿转债、明泰转债和石英转债的债现价更是高达400元/张以上。与此同时，截至1月11日收盘，17只可转债的转股溢价率超100%，仅有8只可转债的转股溢价率为负数。

“目前，可转债价格涨至百元以上，大部分转债的转股溢价率位于10%以上，且存量转债的转股溢价率中位数达到25%，我们判断转债市场整体风险有所上升，价格低且转股溢价率低的转债偏少，寻找高性价比投资标的的难度有所上升。”粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒提醒。

罗志恒分析，当前可转债市场价格总体走高，延续了2021年11月以来上涨行情，结构上体现为价格较低且转股溢价率较高的偏债型转债上涨幅度较大，或主要体现了基金等机构投资者对转债配置需求提升、近期转债结构性走强带来“赚钱效应”等影响。

记者注意到，由于可转债二级市场的强势，使得投资者对可转债申购表现出极大的参与热情。今年第一周发行的两只可转债，网上打新参与户数双双超过1100万户。“可转债作为可转换成股票的公司债券，对新手来说比较友好，下跌有底，上涨无顶，进可攻且退可守，可以以一个较低的风险去博取较高的收益。这也是可转债风险收益不对等的高性价比价值的体现。”优美利投资总经理贺金龙表示。

关注2: 部分可转债近期面临强赎 个别行业或呈现杀溢价的现象

值得关注的是，部分可转债近期面临强赎。1月9日晚间，滨化股份发布“滨化转债”赎回的第六次提示性公告。公告显示，本次赎回对象为1月10日收市后在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的“滨化转债”的全部持有人，赎回价格为100.378元/张（债券面值及当期应计利息）。

记者注意到，截至1月10日收盘，滨化转债报收169.20元/张，若投资者未在1月10日收市前卖出或转股，将会导致被强制赎回，直接亏损超40%。除滨化转债外，“钧达转债”也公布了强赎意向，正元智慧、新天药业也于近期发布公告表示，若在未来触发相关赎回条款，则会进行相应的赎回。

“可转债强赎是发行人的权利。但其是否执行权利，则取决于上市公司的诉求，因为可转债利息呈现前低后高的特点，部分上市公司财务压力不大，可能不去选择赎回，以避免过早摊薄股本。”私募排排网基金经理夏风光表示。

贺金龙提醒，对于临近强赎的可转债，投资者要注意风险，公告不强赎的可转债，市场往往会给其一些溢价；而反之一旦公告强赎，那么其和正股的高度关联性会逐渐在溢价率回归的过程中带来一个价格回归转股价值的效应。由于可转债和其正股的关联系数较高，高价债随正股下跌而下跌的风险需要投资者注意。再则，市场转股溢价率呈现出分化效应，不排除个别行业呈现杀溢价的现象。

展望：

预计上半年市场将保持高位运行 投资者需密切关注正股基本面

罗志恒分析，目前可转债市场处于风险机会双高的阶段，风险一是可转债的转股溢价率和纯债溢价率已达历史较高水平，高估值水平带来下行压力。风险二是在权益市场风格切换、风险偏好变化等影响下，正股价格有回调风险。风险三是部分可转债触发强制赎回条件。但是，转债市场机会更加明确，转债市场供不应求推动价格持续上行，主要与新发行规模偏低、减持限制、基金等机构投资者配置需求上升等因素有关。

展望后市，罗志恒表示，由于市场供不应求的特征较为突出，预计今年上半年可转债市场将保持高位运行，若下半年可转债新券发行提速，或面临调整压力。建议投资者今年重点把握新发行转债，尤其是优质新券的打新机会。此外，个人投资者应注意规避市场风险，但也可对正股上涨空间较好（如消费、新能源等）且转股溢价率较低的品种保持关注，这类转债或存在较多上涨机会。

对于可转债持有人，夏风光提醒，当前可转债市场已经消灭了面值百元以下的品种，转股溢价率平均到了35%左右，到期收益率则为负的5.4%。这已经说明当前的可转债市场，已经普遍不再具备债底保护，而和正股的联动大大增强。所以当前参与可转债的投资，需要密切关注正股的基本面，也需要深入条款研究，在正股和可转债之间做合理的选择。由于投资人对可转债市场重视程度的增加，以及可转债市场规模的不断扩大，预期仍然会保持活跃。但重现去年可转债大规模普涨，估值普遍提升的情况是比较困难了。

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