说说菜头持股的普利制药和观察跟踪的安井食品。

普利第一次发回购公告的时候，菜头还在调侃，说最低回购500万，这点钱可能还没有某大V持仓多。

当然，后来我又补充解释了，普利缺钱，是写在脸上的。

没过多久，普利就更新公告，说最低回购5000万不超过1个亿，看上去回购金额翻了10倍，但依然不多。

不过，这依然是一个态度问题，就好比当初的保利，前段时间的万科，管理层的增持，更多的是一种态度。

因此，反过来也是菜头一贯的观点，无论是回购注销也好，还是回购之后用于股权激励计划，总之都是用上市公司的钱，本质上是左手倒右手的行为。

尤其是股权激励，某些心思不正的公司，甚至不排除借着回购维护股价的名义，然后低价把股份卖给管理层和股东。

因此，比起回购，我个人更看好所有上市公司高管和股东用自己的钱来增持自家公司股票的行为。两者都是买自家的股票，但是性质完全不同，一个是用上市公司的钱来买，左右手互倒，一个是自个儿掏腰包来支持自己管理的公司，背后的支持含金量不言而喻。

当然，这个不是今天要表达的重点，今天要说的重点，是关于类似于普利制药和安井食品这样的早期高速发展的公司，靠资本驱动的成长类公司，怎么估值的问题。

如果我们看普利的股价回购所设置的上限就知道，比起公司的最低股价，差不多有3倍的差距，很少有上市公司设置回购价格上限的时候设置这么高的。

那么是不是意味着，管理层认为，即便公司的股价达到回购的上限价格76.76元，也是合理的呢？

这个没有疑问。

我们看普利制药的PE-Band图就可以发现：

普利制药300630.SZ33.90-3.56% PE/PB-Band

可以看到，按照最近几年公司平均估值计算，公司的合理股价也应该是63元左右。

如果是最近几年的估值的上限呢？

是101.5元左右。

那么，有没有可能，在连续几个财报之后，普利的增长负面担忧被证伪后，有没有可能公司的估值再次回到历史的估值中枢区间甚至回到平均线之上呢？

这个完全有可能，对吧，这样的事情，股市每天都在发生。

考虑到普利这几年的大额资本投入，公司未来的利润释放几乎是铁板钉钉的事情，唯一不确定的是公司的毛利润是否会下降，三费能够得到有效控制，然后存货的周转率能否做的更好。

这些因素，决定了普利未来的净资产收益率（ROE）的趋势，这个也是决定普利的二级市场估值的关键因素。

再说安井食品，我们先看公司最近几年的业绩增长情况：

可以看到，公司的营收和利润都保持了非常稳定的线性增长，尽管安井的绝对利润率不高（毛利润小幅下滑），但是规模效应带动净利润也是稳步提升的。

然后我们再看安井食品的融资规模：

公司上市以来累计公开融资78.57亿，但是仅仅是今年3月份定向增发就有56.75亿。

而公司2021年的累计营收才92亿。

大家能想一下，对于安井这样的轻加工行业来讲，这56亿的资金投入下去，未来会爆出多少产能吗？

我们抛开安井恰好碰到预制菜这个风口不讲，仅仅是这56亿的投入所带来的产能扩张，短期内公司的营收和利润翻倍都是非常容易实现的。

那么最大的问题在哪里呢？

和普利一样，由于公司的毛利是持续走低的，基础食品行业低附加值的属性，决定了公司的毛利润提升是非常困难的。

那么对于安井食品来讲，未来能否控制好三费以及提高效率，从而提升回报率，是公司所有面临的关键问题。

如果这个问题解决了，那么公司维持当前的高估值就没有问题，反之，大概率就会面临戴维斯双杀。

我们可以从上图看到，安井食品从上市到现在，平均市盈率的中位是44倍，估值从来就没有低过。

海天味业、农夫山泉、金龙鱼这些公司，都是一样的道理。

看到这里，如果你能双击屏幕点个赞，菜头万分感谢！

有问题在留言区留言讨论。

下面这篇文章，是菜头花了整整一年的时间总结出来的，A股有哪些公司值得长期投资？重磅干货[1]

如何系统地学习股票投资？​mp.weixin.qq.com/s/LCZDQP1hqcgFEW22N58tDQ​mp.weixin.qq.com/s/LCZDQP1hqcgFEW22N58tDQ

其中，一个是选股思路，一个是抄作业的方法，渔和鱼都有了；通过筛选，找到好行业、好公司和好价格的股票。

投资有一个非常重要的原则就是，不懂的公司不投。[2]

写在最后

1、投资上有什么疑惑，可以关注公众号“菜头日记”直接在文章下面留言，能力范围内的，菜头会用心解答。

2、留言的时候，不要问”有什么股票推荐的，菜头不荐股，请直接留下完整问题，菜头会集中时间解答。

以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿那份成长和认知。

参考

^A股有哪些公司值得长期投资？重磅干货 https://mp.weixin.qq.com/s/LCZDQP1hqcgFEW22N58tDQ^怎么才能获得最低佣金开户？ http://www.hemuhe.com/kaihu/100.html

冷链服务业务联系电话：19937817614

华鼎冷链是一家专注于为餐饮连锁品牌、工厂商贸客户提供专业高效的冷链物流服务企业，已经打造成集冷链仓储、冷链零担、冷链到店、信息化服务、金融为一体的全国化食品冻品餐饮火锅食材供应链冷链物流服务平台。

标签:

食品安全网

上一篇：聊聊速冻食品的老大——安井食品

下一篇：安井食品，进击正当时|品质公司