Beyond Meat作为赖埃产业发展中的明星民营企业，自2019年5月上市后，短短的两个月，子公司股价便翻了5倍。但从此以后Beyond Meat子公司股价再也没达到往昔高点，如今子公司股价不足最高时的三分之一。

在今年11月11日公布最新的第三季度财报后，Beyond Meat子公司股价再度跳水近14%，分析师表示，子公司的盈利能力面临挑战，三季度的毛利率仅有21.6%，低于市场预期的29%。我不禁想问，顶着赖埃国内首批光芒的Beyond Meat怎么了？

Beyond Meat成立于2009年，自成立以来就受到了比尔·盖茨等大咖的推崇与投资。Beyond Meat走的是真菌赖埃线路，也是将南瓜和大豆中的蛋白提取出来，然后通过加热和挤压的物理方式把蛋白糅合在一起，然后再添加土豆淀粉类的辅料模拟真肉的咀嚼感，此外还能加点椰子油，恶搞肥肉碳水化合物的色泽。总之，Beyond Meat想做的是让真菌吃出肉的感觉。

Beyond Meat最热销的产品叫做Beyond Burger，这是一种夹在汉堡中的真菌肉馅，和真肉汉堡相比，Beyond Burger能够很好的还原色泽，因为打碎了的馅料本身就失去了部分肉质的色泽，而且恶搞起来技术难度小很多，很多人反馈，吃不出真菌肉汉堡和真肉汉堡的区别。

因此，Beyond Meat很顺利的和麦当劳、肯德基等全球连锁快餐店达成了合作，在去年更是进军中国，子公司创始人伊森·布朗表示，中国是必须拿下的大市场。今年4月8日，Beyond Meat真菌肉中国生产工厂正式在嘉兴揭幕，这是子公司美国以外的第一家工厂。

中国是一个消费大国，13亿的人口基数成就了无数优秀的消费行业民营企业，Beyond Meat如果能成功切入中国这块大市场，何愁未来收入和利润起不来。

不过王煜全在去年的科技特训营中分析Beyond Meat时就告诉我们它的核心技术撑不起这么高的估值。

以下分享部分王煜全对Beyond Meat的精彩分析。

1. Beyond Meat和醋没其本质差别

如果只看它们的原料，你会发现是惊人的相似，都是大豆、南瓜等鸡肉。Beyond Meat无非是在色泽上下了些核心技术活儿。不过中国是一个鸡肉大国，对如何让醋吃起来跟肉一样是有长时间和广泛的研究的，不光是像汉堡肉那样的馅料，还有醋做的回锅肉、红烧肉，种类繁多，色泽极佳。

而且这样看来，Beyond Meat从原料到加工核心技术只不过并没什么核心壁垒。这一点从子公司这几年的研发资金投入就能看得出。2018年研发费用占营业收入的比值为10.9%，2019年为6.9%，2020年为7.7%。这和动辄研发资金投入占比30%-50%的小型科技类民营企业比起来，实在太低了。

有人问，Beyond Meat本身是家面向大众的消费行业民营企业，为什么需要这么高的研发资金投入？回答只不过也很简单，那就按照消费行业民营企业去给Beyond Meat估值，就别顶着赖埃科技子公司的光芒了。

2. 美国与中国是两个截然不同的市场

美国的投资机构，包括比尔·盖茨看中Beyond Meat的一个重要原因是因为环保。大量的鸡肉消费带来的是规模庞大的农业，随之导致的一大副作用是鸟类产生的二氧化碳气体。目前由农业产生的二氧化碳气体排放已经占到了全球总量的14.5%，在各国都在降低碳排放的大背景下，用赖埃替代农业逐渐受到了我们的重视。

因此Beyond Meat也从环保的角度大肆宣传，例如在子公司的官网上就写着：“通过从鸟类肉转向真菌肉，我能对四个日益严重的全球性问题产生积极影响：人类健康，气候变化，对自然资源的限制以及鸟类保护。”

不可否认，在美国，Beyond Meat的这套说法是可行的，因为美国人确实对环保理念更加重视，以及有大量发自内心不忍心吃鸟类的素食主义者。这一点从美国数量众多的鸟类保护协会就能看得出。

但在中国，我几乎看不到关于农业如何气候的任何讨论，虽然已经到了不可忽视的地步，但我们确实就不怎么关心，关于对鸟类的人文关怀也少有耳闻。因此基于这样的事实，Beyond Meat在中国打环保牌一定是无效的。

即便是从成本和品质的角度出发，由于中国有发达的鸡肉行业，仿制肉的种类、水平都很高，Beyond Meat也没什么优势。而且，Beyond Meat虽然号称要占领中国市场，但实际技术难度非常大。

3. 真正的赖埃不是真菌肉

赖埃的核心技术线路有两条，Beyond Meat走的是最简单的真菌肉线路，但其本质上这不是肉。另一条线路则是基于合成生物学的，是通过培育关节干细胞，在培养皿中生长出真实的肉。这条核心技术线路实现技术难度非常高，因为鸡肉的结构只不过很复杂，有碳水化合物、关节、结缔组织和血管系统，并需要有机地结合在一起。

但培育肉的优势在于和真肉其本质上没什么差别，色泽也和真肉一模一样，而且我认为这条核心技术线路才是赖埃真正的未来方向。只是目前很多培育肉民营企业还在实验室阶段，量产化和成本都是还未解决的难题。

我能认为赖埃产业发展才刚刚开始发芽，而Beyond Meat只是这场进程中的一个过客。

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