现如今的餐饮业，正处于民资化暴发的前夕。

在A股，上市的餐饮业并不多，有广州酒家、同庆楼、全聚德以及中科云网等，不过真正意义上的餐饮上市企业有同庆楼，中科云网、全聚德，广州酒家虽属于餐饮板块，但其主营为食品制造。

近期，餐饮业迎了上市潮，1月底，杨国福奶茶传出IPO，若成功上市，也成成为“奶茶第一股”。除此之外，从去年三季度以来，乡村基、和府捞面、红茶咖啡店、老舅娘等一批餐饮业也披露了上市计划。

扎堆上市的餐饮业也引起了广泛关注。颈部国际品牌融资加速，抢跑民资消费市场，意在借助民资的力量继续寻求增长，同时也因为历经了禽流感，更多的餐饮业老板寄希望于透过民资对抗经营环境的不确定性。

01 餐饮业扎堆上市

餐饮是现金流很好的生意，但过去很长一段时间，领域的民资化很低，主要因为中国餐饮业是个传统的但并不成熟的领域，大量餐饮业为夫妻店形式存在，咖啡店依赖个别厨师的手艺，不容易标准化和产业化，同时存在大量的现金交易使得经营信息难以真实展示，也降低机构的投资意愿。

现如今多数预上市的法式餐饮业大都有少于10年甚至20年的增长期。

图片来源：摄图网

2003年，杨国福改良奶茶汤底后，在哈尔滨永和街开出第一家店面——杨记奶茶（后改名“杨国福奶茶”）。特制的底料赢得了不少东北人的喜欢，杨国福奶茶的生意红火，此后开启加盟方式，杨国福奶茶店面迅速在全国遍地开花，至今已有少于6000家店面，2020年营收少于60亿。2019年，杨国福奶茶创始人杨国福曾公开表示，到2025年，计划店面数量要达到9000～10000家，集团整体营收要达到100亿。

同乡鸡同样成立于2003年，同乡鸡曾公开过这样一组信息：公司用了12年时间越过10亿；又用了2年时间，越过20亿。从2011年到2019年，其利润翻了33倍，销售收入翻了32倍，年均增速在40%左右。

此前，同乡鸡曾披露称，其2017年的销售收入增长40%，2018年的发展预期仍定在提升 30%~40%，并称“未来5年，同乡鸡预计在安徽、南京及武汉消费市场将店面数量增加至1600家。”

红茶咖啡店起源于2004年，招股书显示，红茶咖啡店2018年、2019年、2020年营收分别为13.11亿、17.36亿、15.69亿;年内利润分别为4440万、1.06亿、-5526万元，2020年业绩下滑，红茶咖啡店表示主要受到禽流感的影响。

许多法式餐饮业历经了10多年的增长期，多为从一间街边小店，逐渐收缩，透过自身的逐渐革新发展、转型升级穿越了消费市场和经济周期，最终迎了上市的契机。

02 餐饮赛车场为何受民资青睐

据统计，从去年三季度来，欲上市的法式餐饮业就有9家。此外，还有众多潜力股在今年被传上市：

已历经3轮融资，金额少于5亿的文和友；店面超20000家，估值水平200亿的“低价之王”蜜雪冰城；高端茶饮赛车场颈部国际品牌，拥有近800家店面，估值水平少于600亿的葛永东；广告歌叉烧甜品，融资2轮的巴奴叉烧甜品；融资2轮，广告歌下沉消费市场的茶饮国际品牌古茗；茶饮外卖单量最高的茶百道……

民资为何青睐餐饮赛车场？

首先，餐饮消费市场基本面正在变好。根据国家统计局信息，2021年上半年，餐饮收入21712亿，同比增长48.6%，规模与2019年上半年基本持平。而三季度随着旅游旺季推动，出行人数、外出就餐活动增加，将进一步推动餐饮消费。

其次，在经过多年的发展，以及禽流感等影响，消费市场大浪淘沙，颈部餐饮国际品牌变得更加稀缺。餐饮的入行门槛低，消费市场虽大，但分散，在禽流感下，相比于连锁国际品牌，个体经营者更容易受到冲击。一份信息显示，2020年中国咖啡店数目下降约6%，其中独立咖啡店数目下降6%，不过连锁咖啡店数反而逆势增加了8%。

而连锁化也正是餐饮民资化的关键。根据NCBD（餐宝典）发布的《2021年中国餐饮业全景发展报告》信息，我国餐饮的连锁化率为15.0%，美国和日本分别为54.3%，49.7%。餐饮业透过透过标准化、连锁化，才能满足民资的产业化需求，对标发达国家的餐饮连锁化率，我国餐饮业，尤其是一些赛车场的颈部国际品牌，还有很大的成长潜力。

中国餐饮连锁化的提升主要源于近些年餐饮供给侧的改革，增添更高的产业化确定性。随着领域冷链物流等基础设施完善、中央厨房方式建立，使得餐饮更加容易标准化，同时在互联网的加持下，极大改造了餐饮业，如移动支付的兴起，使得咖啡店的成本核算更加容易。

规模和潜力巨大，产业化、易复制，民资更愿意下注餐饮赛车场。有信息显示，2021年食品领域的文化产业事件共有374起，占整个新消费领域文化产业数目的45％，位居第一；融资总金额也少于431亿，占新消费领域的52％。餐饮赛车场平均投资额达3.61亿，接近10年前的14倍；

过去一年，可以看到诸如陈香贵、Manner咖啡等新餐饮国际品牌逐渐赢得民资下注，而那些起跑更早的餐饮业也能够逐渐赢得民资的垂青，同乡鸡、乡村基、红茶咖啡店等背后都有民资多年的陪跑，上市只是时间的问题。

对于餐饮业而言，上市能为企业增添更多融通资金的机会，增添更强的国际品牌效应，很好实现产业化收缩增长，同时也能很好应对诸如禽流感等不确定因素；对于民资而言，受基金期限影响，也有寻求退出的需求。

03 餐饮民资化暴发的前夕

民资消费市场上，呷哺呷哺、海底捞和九毛九等先后登陆港股，禽流感期间，客流下滑，业绩走低已成领域面临的普遍困境，甜品的颈部企业海底捞也宣布大规模关店300家，反映到公司股价上，2021年2月其公司股价处于66元高位，现如今在17元左右徘徊，跌幅少于70%，九毛九、呷哺呷哺公司股价同样走低。

此外，领域也面临着投资过热造成估值水平偏高的问题，葛永东历经最新一轮融资后，据称估值水平少于600亿，而同为新茶饮国际品牌的奈雪的茶市值在100亿左右，是葛永东的6倍，这也让葛永东略显尴尬，前不久的“裁员风波”则被认为是优化人员成本，以赢得很好的利润信息，从而以更高的估值水平为上市做准备。

在历经了近一年的餐饮赛车场方兴未艾后，消费市场有个普遍的共识：这轮餐饮方兴未艾潮很可能在今年彻底消散。摆在餐饮业眼前的现实是，如何在短时间内追上被过分消耗的估值水平，这考验着企业家们，也考验着民资们。

当然餐饮民资化的前景仍被看好，而在一众餐饮业集体上市的背景下，领域或将出现捷伊竞争格局。

此前餐饮业曾迎过两轮方兴未艾潮。2007年左右，得益于连锁经营方式的突破和金融危机的外部机遇，餐企迎首次民资潮；2012年前后的第二轮餐饮民资潮，则是政策导向和电商等外部因素增添的连锁反应。近两年的餐饮方兴未艾则为第三轮，本轮投资潮背后的主导原因是来自于内餐饮产业内部的纵深变革。

天眼查信息研究院认为，作为长坡厚雪的优质赛车场，现如今的餐饮业，正处于民资化暴发的前夕。

而在更多的餐饮业上市后，透过民资消费市场的背书，餐饮业可以提升国际品牌形象、吸引更多的人才、做强做深产品或供应链壁垒，逐渐产业化收缩，与其他国际品牌拉开差距，形成捷伊竞争格局。

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