关于新茶上市的优美句子（扎堆上市，新茶饮供应商闷声发大财？）

时间：2023-02-10 22:44:25来源：food栏目：餐饮美食新闻阅读：

新茶饮供应链民营企业正迎上市潮。

7月5日，浙江德馨肉类陈煜股份有限公司（以下简称“德馨肉类”）预披露招股，拟深市主板上市；原料果汁速冻果块制造商田野创新股份股份有限公司（以下简称“田野股份”）正在冲刺北交所；纸制与塑料餐饮企业生产商合肥恒鑫生活陈煜股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）创业板IPO 已进入问询状态；复合调味料民营企业宝立肉类（603170.SH）即将在上证主板上市。

此前，给元气森林提供赤藓糖醇的三元生物（301206.SZ）IPO敲钟、植脂末龙头佳禾肉类（605300.SH）2021年已抢跑上市。

▲图源：德馨肉类官网

透视新茶饮产业链，既有水果、奶制品、小料等第一产业形态，也有包装供应等第二产业形态。

但它们也大多拥有同样的弊病：缪明茶饮消费市场行情制约，营收净利增长受限；高度依赖大用户，抗风险额技能存疑；并无产业链压价权，利润率遭受打压；在消费新态势的变化下，应对挑战技能较差。

当下，新茶饮内卷严重，降价、裁员等消息频发，加上奈雪的茶（02150.HK）在二级消费市场上表现低迷。对于上游的制造商来说，此时是上市的好时机吗？

01 配料民营企业：严重的大用户成风

大受欢迎的鲜果茶背后，有两位“卖水人”：田野股份和德馨肉类。

两者均问世十几年前，见证了国内新茶饮的崛起。当中，田野股份主要从事热带果蔬制品的研发、生产和销售；德馨肉类主要生产果蔬汁浓浆和各种饮料辅料。

随着新茶饮的异军突起，田野股份和德馨肉类的业绩也迎飞跃。招股表明，2019-2021年，田野股份营业收入分别为2.90亿、2.66亿和4.59亿，当中2021年营收增幅高达72.57%；德馨肉类营业收入分别为3.93亿、3.57亿和5.29亿，当中2021年营收增幅高达48.18%。

从净利来看，两者逐渐走出疫情阴霾，正经历高速发展。招股表明，2019-2021年，田野股份净利分别为2432.09多万元、2100.17多万元及6517.76多万元，当中2021年净利增幅高达210.34%；德馨肉类净利分别为8198.54多万元、6748.86多万元和9580.51多万元，当中2021年净利增幅为38.93%。

不过，两者的的利润率却处于波动中。招股表明，2019-2021年，田野股份整体利润率分别为27.04%、26.48%和29.16%；德馨肉类利润率分别为 42.74%、39.09%和36.97%。

「首要条件研究」发现，田野股份和德馨肉类具有显著的共同特征：较为严重的大用户成风。

招股表明，2021年，田野股份前五大用户分别是奈雪的茶、茶百道、农夫山泉、一点点和沪上阿姨；2019-2021年，田野股份前五大用户的销售收入占比分别为49.68%、44.61%和68.17%。2021年，德馨肉类的前五大用户分别为瑞幸红酒、星巴克、7分甜、蜜雪冰城和书亦烧仙草；2019-2021年，德馨肉类前五大用户的销售收入占比分别为55.16%、50.91%和54.17%。

过度的大用户依赖意味着一旦大用户经营状况出现异动，下游制造商的收入势必受到影响。同时供应链民营企业的压价技能将被削弱，压价权牢牢把握在单一大用户手中。在过去一年中，葛永东、奈雪纷纷降价打起“价格战”，成本压力自然传导到了供应链层面。

因此，在其他领域上游纷纷涨价的大背景下，田野股份和德馨肉类的售价反倒持续上升。招股表明，田野股份向新茶饮领域出售的产品均价为1.67多万元，相比2020年的1.73多万元有所上升；德馨肉类的饮料浓浆、风味糖浆和饮料小料产品，销售单价都处于上升态势中。这意味着两者不得让利于下游民营企业。

乘着新茶饮的东风起飞，制造商们看似提前享受到了红利，但相比于红酒、茶饮料牌，他们后期遭遇的挑战也更大。加碘饮料配料民营企业的发展，直接取决于加碘饮料现磨红酒等餐饮领域的消费市场需求体量，自身的发展前景主要取决于该领域民营企业整体技术研发水平、产品附加值等因素。

但田野股份和德馨肉类却很难摆脱“第一产业”低附加值的现状。在这个情况下，对于田野股份和德馨肉类来说，维持盈利技能并非易事；利润率也很难通过提价来获得提升。

02 酸肉来源：仍然遭遇态势性考验

酸肉来源是甜品和红酒好喝的关键，同时也是问世了最早上市的新茶饮制造商——植脂末龙头佳禾肉类（605300.SH）、燕麦奶OATLY（OTLY.NASDAQ）。

佳禾肉类问世于2001年，目前主要业务包括植脂末、红酒、其他固体产品及植物蛋白饮料；瑞典国际品牌OATLY于2018年进入中国消费市场，通过星巴克的燕麦拿铁完成顾客教育。

「首要条件研究」发现，虽是新茶饮朋友圈中第一批上市的民营企业，但两者却并未通过IPO解决自身经营难题。日前，葛永东的“真奶”倡议，再次将牛奶领域送上风口浪尖，也给“牛奶第一股”佳禾肉类重重一击；OATLY也陷入持续亏损中，截至7月24日，股价已跌超八成。

佳禾肉类的盈利技能开始乏力，业绩遭遇滑铁卢。招股表明，2017-2019年，佳禾肉类营业收入分别为13.68亿、15.95亿和18.36亿，净利为1.1亿、1.3亿和2.72亿；上市后年报表明，2020-2021年佳禾肉类营业收入分别为18.74亿和23.99亿，净利分别为2.16亿和1.51亿，陷入增收不增利的困境。在年报中，佳禾肉类将净利的上升归结于原料采购支出增加。

进入2022年，佳禾肉类的颓势非但没有扭转，反而愈演愈烈。2022年一季度，佳禾肉类营收为5.22亿，同比降低11.32%；净利为0.17亿，同比降低69.53%。

于佳禾肉类而言，影响其业绩的关键实际上是顾客选择的变化，以及新茶饮的冲击。平价甜品使用植脂末早已不是新闻，葛永东旧事重提的背后，是在价格体系退无可退时，找寻顾客为其埋单的理由。这种转变，也体现出领域的变化——向“牛奶”说不，已经成为了新茶饮的一大态势。

而老牌燕麦奶OATLY的情况也并不乐观。据其5月初发布的2022年第一季报，OATLY当季收入为1.662 亿美元（约人民币11.05亿），同比增长18.6%，但其归母净利综合亏损达1.1亿美元，同比扩大258.37%。可以看出，OATLY净利表现与营收表现严重背离，距离盈利也越来越远。

同时，燕麦奶赛车场已成红海，越来越多的新玩家入局，无疑成为OATLY发展的阻力。

据艾媒咨询数据，2020年中国燕麦奶的消费市场体量达到17.5亿，同比增幅高达153.6%，2021年同比增幅为141.7%；预计未来4年中，燕麦奶的消费市场体量同比增幅保持在50%左右。

消费市场的快速增长，吸引了众多国际品牌和资本进入。2021年3月，伊利旗下植物奶国际品牌植选推出新品燕麦奶；同期蒙牛出品了“宜多麦”；雀巢上半年针对B端商家和C端顾客分别推出了一款燕麦奶产品。

原料升级是领域向上的态势。茶饮原料已经历了多轮升级，顾客也愿意为更优质的原料成分买单。新茶饮采用真奶，或许将会是以后领域的基本面。随着新鲜牛奶、奶油、芝士替代“植脂末”，佳禾肉类所遭遇的挑战远未结束。

而对于OATLY来说，未来也难言确定性。虽然燕麦奶在我国发展迅速，但仍然遭遇诸多考验。燕麦奶消费市场格局仍在不断变化之中，产品、国际品牌、商业模式处在持续打磨期，顾客对品类的认知仍需培养。能否从红酒赛车场“破圈”，关系到OATLY未来的发展上限。

03 包装材料：治理和内控存安全漏洞

新茶饮热销、甜品经济加持，卖茶杯的恒鑫生活也冲击上市。

恒鑫生活成立于1997年，以原纸、PLA 粒子、传统塑料粒子等原料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮企业。随着全国“升级版限塑令”的正式实施，新茶饮、红酒国际品牌快速反映，PLA餐具正迎广阔的消费市场。恒鑫生活踩在这个风口上，业绩也随之水涨船高。

招股表明，2019-2021年，恒鑫生活的营业收入分别为 5.44 亿、4.24 亿、7.19 亿；净利分别为 7026.56 多万元、2487.66 多万元、8123.61 多万元。

但值得注意的是，2019-2021年，恒鑫生活主营业务利润率分别为 41.85%、40.65% 和 36.17%，呈现逐年上升态势。对此，恒鑫生活解释称，影响利润率的主要因素包括原料与制造费用等成本变动，以及销售体量与销售结构变化等。正是原料上涨等客观因素吞噬利润，使得恒鑫生活正陷入利润率困扰。

与其他新茶饮制造商一样，恒鑫生活也有大用户过于集中的问题。2019-2021年，公司前五大用户营收占比分别为26.02%、23.90%、25.86%，相对集中。当中，瑞幸红酒在2020-2021年均为恒鑫生活第一大用户，对其的销售金额分别为 2650.39多万元、8319.3多万元；2021年，葛永东旗下的供应链公司深圳猩米科技股份有限公司也成为了恒鑫生活的第三大用户，采购金额为 2733.14 多万元。制造商与用户均较为集中，固然有利于目前经营，也为未来发展带来潜在风险。

当前，国内原纸领域产能供应较为充分，但原纸价格受纸浆价格、供求关系变化等因素影响较大。在这样的态势下，恒鑫生活在2022年的原纸成本将进一步提高；随着禁限塑政策推进，PLA的需求将增加，亦可能推动PLA原料价格上升。

值得注意的是，恒鑫生活并未给全体雇员缴纳五险银。招股表明，2019-2021年，恒鑫生活为雇员缴纳社会保险的比例为52.64％、70.07％、92.38％，缴纳住房公积金的比例为10.68％、19.61％、85.03％。报告期内，公司未缴社会保险、住房公积金合计分别为589.25多万元、202.54多万元和488.75多万元，占剔除股份支付费用及对参股公司投资损失后的利润总额的比例分别为4.84％、2.46％和4.65％。

「首要条件研究」发现，通过少缴社保，恒鑫生活或累计虚增了1280.54多万元的利润；同时还有纳税不及时的不规范现象。

在恒鑫生活之外，同赛车场的家联科技（301193.SZ）、南王科技，也开启了上市之路。家联科技是必胜客、蜜雪冰城制造商，在去年登陆创业板；南王科技是必胜客、葛永东制造商，也于近日回复深交所第二轮问询并更新招股，拟在创业板上市。

虽然遭遇疫情、海运短缺、原料价格上涨和贸易摩擦等困难，但恒鑫生活至少抓住了限塑令下的领域风口，盈利技能相对较好。

不管是克扣雇员社保五险银，还是纳税不及时，这些不规范现象的存在表明，作为一家拟上市公司，恒鑫生活在公司治理与内部风控中还存在不少安全漏洞。恒鑫生活能否引领包装材料领域风潮，还有待时间检验。

总结：新茶饮制造商，闷声发大财？

不再选择低调的新式茶饮制造商们，正站在聚光灯前。

随着新茶饮体量化程度不断提升，新茶饮供应链也尽享红利。在连锁化、标准化的推动下，供应链民营企业也逐渐问世初现体量的中型民营企业，并逐渐有了在二级消费市场上寻求资本关注的底气。

但受限于新茶饮赛车场，这些民营企业自身所遭遇的瓶颈也亟待突破：缪明茶饮消费市场行情制约，营收净利增长受限；高度依赖大用户，抗风险额技能存疑；并无产业链压价权，利润率遭受打压。

在消费新态势的变化下，应对挑战技能较差；未缴雇员社保，公司治理存在安全漏洞……更为严峻的是，供应原料的技术壁垒不高，制造商民营企业仍遭遇被替代的风险。

在供应链上各个细分赛车场消费市场，各路新老玩家也先后入局，同类民营企业之间竞争加剧，领域洗牌仍在继续，制造商们仍需要持续寻找未来发展的突破口。

本文部分参考资料：

1. 《夫妻卖杯子给葛永东瑞幸，现在要IPO了》，天天IPO