红杉、龙珠民资相继选择退出古茗，与否预示着古茗上周放弃上市方案？

一年前就爆出要在香港IPO上市的古茗，上周又发生小股东更改，红杉和龙珠等投资政府机构已清空古茗的股权选择退出其小股东战团。

01 古茗小股东表已“查无此人”

近日，企比比App表明，古茗关联子公司浙江古茗科技非常有限子公司发生多项商会更改，美团龙珠关联民营企业长沙湘江龙珠私募股权投资基金民营企业（非常有限合伙制）、深圳龙珠股权投资基金合伙制民营企业（非常有限合伙制），及红杉中国关联民营企业深圳市红杉瀚辰股权投资合伙制民营企业（非常有限合伙制）选择退出小股东战团；同时，黄垚鑫、戚侠选择退出主要人员战团。

商会更改

融资历程表明，美团龙珠与红杉中国此前均参与过古茗奶茶的战略融资。

据悉，古茗于2020年顺利完成了两轮融资。其中，第二轮融资顺利完成于2020年下半年，由美国对冲基金Coatue Management（寇图民资）领投，老小股东红杉中国、美团龙珠跟投。

坊间传闻，投资政府机构选择退出，可能意味着古茗暂时不会上市了。中国饮品快报向古茗方面核实信息，古茗相关工作人员表示对此完全不知情。

02 为什么不上市了？

没想过上市的民营企业或者是真不差钱，民营企业盈利模式良好；或者是股权构架不适宜上市，如华为，股权过于分散等等。

而茶饮属于劳动密集型民营企业，行业壁垒低，竞争压力大，应该是有资金需求的。

假如不想上市，对内的原因是民营企业构架、管理模式还不达到上市子公司建议；或是股权问题，不过随着几个投资政府机构选择退出，古茗直接、间接股权已经超过90%，是绝对控股，应该不存在股权过度吸收的问题。

网友赞扬

另一个悖论，民资的逐利建议与民营企业的规划和布局有冲突。

民资的逻辑就是通过规模的量级变化来同时实现估值上的高企来套利，但古茗自创立以来，在消费市场拓展上非常稳健，十分关照供货商的获利。所以，二者本质上是有冲突的，于是有网友赞扬：古茗不上市，利好供货商。

03 投资政府机构怎样选择退出

风险投资跟房地产开发一样，最不想看到的是“炒房炒成房东，债券变成股票”。投资政府机构适时选择退出创业者民营企业是常态，合作时同时实现双赢，目标同时实现，双方好聚好散，各自安好。

创业者子公司引进政府机构投资，一般都希望在5-7年内能够在民资消费市场IPO上市。假如创业者子公司无法成功进占民资消费市场，那么一般投资政府机构会建议按当初的投资协定签订合同，寻求对投资政府机构最有利、可行的选择退出形式处理，比如大小股东增发、外部接盘者、整体装箱出售等，如果创业者子公司在过程中已经破产清算。

假如创业者项目组想调整子公司后续发展方案，不再方案进占公开民资消费市场，也可以提前寻找合适的合作伙伴或自筹资金，按一定价格增发投资政府机构所持有的子公司股权。

假如是产业发展投资政府机构的子子公司独立上市失利，会考虑与产业发展集团的其它业务板块合并、装箱再融资，或者直接并入产业发展集团内等。

假如创业者子公司既不能独立上市，创业者项目组也无力增发创业者的股权，那么就可能面临创业者将创业者子公司“拖售”给别的产业发展子公司，即把创业者子公司整体出售给投资政府机构指定的发送方，并由该发送方控股创业者子公司。

04 不上市会怎样？

首先新闻稿，“对赌”“对赌失利”在民资消费市场中并不是坏事，只是商业履约形式之一。

投资政府机构向民营企业增资入股一般都会附带对赌条文，如签订合同时限内同时实现多少盈利；投资政府机构在签订合同条件下的变现形式和额度；获融资子公司在签订合同时间内成功上市等。假如融资子公司未能在签订合同期限内覆约则自动引爆对赌条文。

图片来源：摄图网

其中较有影响力的对賭失利案例就是“台塑集团”，2008年，台塑集团前董事长张兰与鼎晖签署一个抽屉协定，鼎晖增资2亿元获得台塑集团10.5%的股价。协定中的对赌条文，包括台塑集团必须在4年内顺利完成上市，否则鼎晖投资有权建议台塑集团赎回股权并按照20%的年化收益率支付利息。

但4年后台塑集团经两次上市失利而引爆对赌条文，需连本带息约需出资4亿元增发鼎晖持有的台塑集团股价，之后如媒体披露的，张兰因无法落空4亿元的增发款，只能以低价出售其所有台塑集团股权落空给鼎晖，最终导致张兰母子从台塑集团出局。

古茗与龙珠、红杉的融资协定中与否包含不上市增发股权之类的条文，外界还不得而知。

不过从企比比APP上查看古茗的小股东信息能发现，今年8月17日后，古茗实控子公司古茗（香港）非常有限子公司连续增资增持浙江古茗股权，同一时期，包括龙珠、红杉在内的5个小股东的股权在持续吸收，直至现在的完全选择退出。这些迹象表明，古茗增发政府机构股权可能性更多一些。

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