近年来，餐饮行业一难接一难，2022年挨过了禽流感冬天，2023年又被亮“红灯”。

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显示卡IPO“红绿灯”实施细则来了

餐饮上市要凉？

2月1日晚间，中国证监会就全面性实行股票发售登记注册制涉及的《首次公开发售股票登记注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。这意味著，从科创板到沪深显示卡，历时四年，中国民资消费市场正式进入全面性登记注册制时代。

全面性登记注册制下，民营企业上市准入门槛降低，就意味著有更多的民营企业在灵活的上市国际标准下登陆民资消费市场，获得融资发展。这对民营企业来说，无疑是利好。

然而，没高兴多久，一则IPO红绿灯领域审查国际标准实施细则的消息传出，实施细则显示，学科类培训、白酒、类金融、殡葬、宗教等禁止上市；肉类、家电、快消餐饮、家具、服装鞋帽、涉疫民营企业等上市受限；集成电路、先进生物医药研发生产等民营企业获支持，“即报即审、审过即发”。

■ 源自：网络

此消息引发领域关注，有投行专业人士则表示，最近确实接到了有关指导，内容基本跟网传一致。

这是否意味著餐饮行业登陆沪深显示卡之路将断？

不过，有投资人则表示，肉类餐饮行业上承小城镇振兴、农业发展，下接社会就业机会、内需消费，推测证券监管机构对有关民营企业“一刀切”的概率不大，但接下来餐饮行业上市的审批国际标准和流程将更为严格的概率不小。

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2022年的餐饮行业

一级消费市场供不应求，二级消费市场梦碎

wind信息显示，截至去年1月底，处于正常审查状态的显示卡IPO排队民营企业近300家，其中77家已反馈，156家已预披露更新，21家过会，3家正在发售。这些排队民营企业中，就有很多餐饮行业。

餐饮新连锁观察到，2022年就有10多家餐饮行业推进上市，同乡鸡、老娘舅、小城镇基、捞王、达美乐、杨国福、妮娜冰城、特海国际等在列。其中同乡鸡、妮娜冰城、德州扒鸡、老娘舅拟登入沪深显示卡。

就连之前放言不打算上市的西贝，也在2023年新年规划中提出，将在2026年谋求上市。

■ 源自：西贝餐饮

此前，餐饮行业对民资化似乎并不感兴趣，那为何现在还要逐梦二级消费市场？

近些年，餐饮赛道的竞争越发白热化，无论线上还是线下，流量都向头部民营企业聚集。同时，三年禽流感打击，倒逼民营企业通过上市融资化解现金流吃紧的难题。

“难以预测的危机教育我们，如果民营企业想要平稳发展并穿越经济周期，借助社会民资的力量不失为一种选择。”在贾国龙看来，上市后，餐饮行业将获得更强的资金实力和抗风险能力，发展速度也会相对更快。

一些领域分析专业人士也指出，上市一方面能够提高肉类餐饮行业的知名度，对餐企国际品牌的业务开展和外部资源的链接起到推动和促进作用；另一方面，上市所带来的更规范化的管理制度也有利于餐企凝聚和培养人才，提高劳动者素质。

然而，2022年餐饮行业的上市之路并不顺利。

目前，仅有特海国际在12月30日登入港交所，原定于2022年12月23日敲钟的达美乐则推迟了计划，绿茶餐厅、杨国福、七欣天、捞王的上市状态早已失效，日料餐厅上井则撤回了上市申请，目前仍在冲刺上市状态的仅剩小城镇基、同乡鸡、老娘舅、达美乐和妮娜冰城5家，领域“红绿灯”规则收紧之后，这几家民营企业能否在2023年成功上市，还是个未知数。

不仅二级消费市场，餐饮行业在一级消费市场同样供不应求。

据公开信息显示，排除预制菜民营企业、供应链公司和餐饮服务商，餐饮行业全年的融资仅有108起。

从金额看，有15个工程项目投资额破亿元，39%的工程项目融资额为千万级。在轮数方面，55.56%的工程项目的融资轮数在A轮之前，大量工程项目处在早期。仅有4个工程项目在去年完成了两轮融资。

目前，还有圈内专业人士爆料，妮娜冰城正准备转战香港上市。

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民资消费市场为何容不下“烟花气”？

回看我省的民资消费市场，餐饮行业的上市公司基本上属于凤毛麟角，非常少。A股餐饮上市公司仅有全聚德、湘鄂情、广州酒家等寥寥几家，海底捞、呷哺呷哺以及九毛九都在A股上市。此外，广州酒家虽然有餐饮门店，但却是卖月饼为主业的肉类工业概念股。

实际上，餐饮行业难以上市并不是因为我省民资消费市场容不下烟花气，而是在国内监管机构看来，餐饮行业合规性有待优化，加上不时爆发出来的肉类安全难题，绿灯，确实要缓一缓。

这两年，随着移动支付、线上支付的普及。餐饮的现金交易，几乎被异业改变。之前的信息难题，可以说几乎被一夜颠覆。

但，一位不愿具名的投行专业人士告诉餐饮新连锁，餐饮行业，相较于其他领域来说，还是有很多上市的客观准入门槛。比如，餐饮行业天然就是一个现金流比较好的领域，自身造血能力强，并不一定非得通过上市来融资。另外，他还则表示，餐饮行业国际标准化有待提高、很多餐饮国际品牌的成长性较差、生命周期较短，而投资主要看中成长性。

同时，餐饮疯狂加盟割韭菜的案例很多，有圈钱的嫌疑。百联挚高民资创始合伙人高洪庆就则表示，一些靠加盟做大的民营企业成为监管重点，它们赚得是快钱，没有核心壁垒，也不易静下心来想如何把国际品牌做大。

在此背景下，妮娜冰城作为一家拥有超过2万家加盟店的巨无霸，如果其成功过关实现A股上市，对餐饮连锁民营企业是重大的鼓舞。而如果因被列入“红灯领域”过关失败，对领域也会是一个较大的打击。

■ 源自：妮娜冰城

值得注意的是，上海金融与法律研究院研究员傅蔚冈在撰文中认为，监管部门对IPO设“红绿灯”的初衷，也许是想将资金引导至“有战略重要性”的产业，而肉类、连锁餐饮等不被认为是“战略重要性”产业。

有业内专业人士告诉餐饮新连锁，党的二十大报告中强调坚持面向全国世界科技前沿、面向全国经济主战场、面向全国国家重大需求、面向全国人民生命健康，加快实现高水平科技自立自强，明确了科技支撑引领现代化建设的主攻方向。

这意味著国家的当务之急是化解科技领域“卡脖子”难题，支持方向偏向于集成电路、生物医药、新材料、人工智能等领域。但是，他认为这并不代表监管层面对餐饮行业的忽视，毕竟消费是拉动经济的三驾马车之一，国家各个部门也在多措并举支持餐饮行业的发展。

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未来，餐饮上市路在何方？

若是”红绿灯“监管持续收紧，在餐饮行业A股上市较难的情况下，赴港上市不失为一条出路，就像当年的海底捞、呷哺呷哺、九毛九等餐饮行业一样。

业内专业人士告诉餐饮新连锁，虽然发售成本逐年走高，但A股上市是大多数餐饮行业的选择，因为香港民资消费市场审查周期短、上市国际标准明确且准入门槛较低、程序相对简单、包容度高、且更趋于国际化。而消费民营企业的业务模式相对简单明晰，更容易满足A股上市的条件。

更重要的是，A股消费市场在逐渐回暖。当2021年10月底恒生指数探底后，A股走出了一波快速上涨的行情。

据上海证券报信息，截至1月31日，已有40家A股公司公布配售股份、代价发售、供股等方式的增发方案，募资总额达350.73亿港元，较去年12月环比增长138.23%。而去年最低的月度增发额仅为9.11亿港元。

从实施增发的公司家数来看，去年首月也较去年显著增加。去年1月的40家已是去年单月的最高值，去年2月仅有10家A股公司实施增发。投资者对A股上市公司的信心增强，流动性大幅提高。

另外，在香港交易所举行的新春开市仪式上，港交所行政总裁欧冠升则表示，新股消费市场已见复苏迹象，目前有约100只新股等待发售，相信随着消费市场情势转趋乐观，去年市况亦会好转。

此外，退一步讲，假使餐饮行业想要登入沪深显示卡消费市场，即便受限制，或许可以通过肉类生产、服务业等变通上市。

餐饮新连锁获悉，沃隆肉类在1月6日沪市显示卡披露的招股书中，将公司所属领域归为“服务业”之“肉类服务业”。此举也许是为了规避领域限制。

写在最后

一直以来，餐饮行业就是关乎息息相关的重要领域，是稳定社会、化解就业机会、维护息息相关，提高人们幸福感的重要组成部分。

信息显示，2022年我省餐饮收入达43941亿元，领域总体规模超4.7万亿元，化解了3000万人口的就业机会难题。此外，自2018年起，我省与“吃”有关的肉类餐饮产业对GDP的贡献逾10万亿元，且整体仍呈现稳步上升的发展趋势。

随着供应链的成熟、数字化系统的普及、运营管理效率的提高、人员管理的规范、对肉类安全的重视，监管层重视的合规性难题在餐饮行业已经在逐步改进。

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