曾几何时，一大批投资者都将资金注入餐饮赛道，如今似乎到了需要实现回报的时刻。

　　街边不起眼的小小快餐连锁店，正在密集向资本市场冲刺，想要拿下“麻辣烫第一股”、“面馆第一股”、“快餐第一股”等桂冠。

　　由于行业的特殊性，过去多年我国餐饮企业上市数量一直不多，而现在共有9家餐饮企业在扎堆IPO，这一数量远超过去多年。

　　2022年1月以来，已有包括杨国福、老乡鸡、和府捞面等在内的6家耳熟能详的餐饮企业更新或公布自己的上市计划。加上去年下半年发布计划的捞王、绿茶餐厅、老娘舅，目前共有9家餐饮企业正在IPO。

　　餐饮企业上市潮，是国内餐饮行业发展新阶段的折射。

　　至今，中国虽然美食种类繁多，但餐饮行业资本化程度仍然远远落后于发达国家。据泰合资本统计，截至2021年5月，拥有14亿人口的中国，只有15家餐饮上市企业。但3.3亿人口的美国，上市餐企达到50家，拥有1.3亿人口的日本，上市餐企有97家。

　　国内餐饮企业上市公司少，意味着整体规模化程度也不高。数据显示，2019年全球主要国家餐饮集中度最高的是美国61%，第二是日本53%，而中国的餐饮集中度仅有17%。

　　资本化程度和规模化程度低，但这也正意味着该赛道存在大量的投资和上市机会。

　　赛道空间广阔，餐饮服务企业却呈现有品类、无品牌的状况，这种情形下，资本急于寻找下一个中式餐饮的麦当劳或肯德基，因此投资机构在该行业密集下注也就不难理解。

　　放在餐饮行业大环境中，这个现象值得玩味。近两年疫情影响线下业态，餐饮企业扩张受阻、经营困难，这些扎堆上市的餐企状况如何？还有，此次上市潮中有不少依靠自身现金流扩张的老牌餐企，相比于备受资本青睐的新消费餐企，前者的底气在哪里？

　　餐饮企业为何突然密集IPO？原因是多方面的，一方面与疫情有关，另一方面与发展有关，还与资本的助推有关。

　　餐饮是现金流很好的生意，但过去很长一段时间里，行业资本化程度却极低。一级市场的VC/PE机构对餐饮行业投资相对谨慎，二级市场餐饮上市公司数量也并不多。

　　近几年，由于冷链物流基础设施完善、行业数字化浪潮来袭、消费升级等多重因素的影响下，餐饮行业迎来发展新机遇，诸多VC/PE机构开始重新审视餐饮板块，并不惜投下重注。当下，一批发展相对成熟的餐饮企业纷纷筹备上市，无疑让从业者和投资人都为之振奋。

　　不过在振奋之余，也有多位餐饮投资人表示，需要更加理性地看待餐饮企业上市潮现象。一方面，现阶段来说，国内A股市场对科技创新企业的上市利好政策比较多，但对餐饮企业上市审核仍然较为严格，企业能否“闯关”成功仍存在不确定性。

　　另一方面，港股市场虽然相对来说标准更为宽松，但大量公司上市后的表现并不太好。对投资机构来说，被投餐饮企业港股上市可能只是有了退出的通路，完成阶段性任务，但最终退出成绩如何并不好说。

　　从餐饮业本身来说，这几年其实餐饮业的老板的认知也有了改变。2020年的疫情对餐饮企业冲击挺大，这改变了一些企业家的想法，对资本没那么排斥了。

　　在招股书上，餐饮企业已雄心勃勃地列举出了门店未来的扩张规模：七欣天计划在未来三年再新开门店300家；乡村基计划在未来两年新开乡村基和李大米餐厅230家和420家。和府捞面创始人李学林曾在接受采访时表示其门店目标是1000家，而在门店数量已经远超其他品牌的杨国福，提出了到2025年开店10000家的计划。

　　开这么多门店得需要钱，上市募资成了一个好选择。目前中国餐饮企业已进入资本化阶段，因此越来越多的餐饮企业决定IPO。当然，上市也与餐饮品牌连锁化发展到一定阶段有关。

　　以2021年最火热的面食赛道来说，仅7月份，就有陈香贵、五爷拌面、遇见小面、和府捞面四家品牌宣布获得融资，融资总金额超过10亿元，其中最高的是和府捞面的8亿元E轮融资。

　　资本的助推确实起了一定作用。2018年以前，我国餐饮行业投融资一直较为活跃，在经历2020年疫情以来，资本热情高涨，截至2021年8月，中国餐饮行业投融资事件数86起，涉及到的投融资金额439.1亿元，超过2020全年的2倍。

　　据《2021中式连锁餐饮品牌行业报告》显示，中式连锁餐饮品牌规模占整体餐饮约79.8%，2020年规模达3.15万亿元;疫情后，中式连锁餐饮品牌触底反弹，恢复迅速，预计在未来3年保持年均8.8%的高增长，规模有望在2023年突破4万亿元。

　　随着越来越靠后期的单笔高金额投资的出现，未来5年或有一批净利润达数千万元甚至上亿元的餐饮行业公司完成上市，餐饮行业或将引领一波消费行业的IPO潮流。

　　那么，连锁餐饮赛道的资本热是否只是刚开始，未来的想象空间有多大，又能跑出多少上市公司呢？

　　虽然餐饮企业扎堆上市，但是从已经上市的企业来看，在二级市场想要获得投资人的青睐，并不是一件容易的事。

　　在港股市场，已经有几十家餐饮上市企业形成板块。但除了海底捞、九毛九这少量几家比较活跃，味千等大量餐饮上市公司活跃度并不高。

　　港股市场的餐饮上市公司可以看作两类，一类是相对仍比较传统的餐饮公司，流动性不高，低估值状态。一类是现代化餐饮公司，后者在不断实现标准化、现代化、品牌化、连锁化，有着更高的市盈率。

　　就拿已经上市的百胜中国、海底捞、九毛九、呷脯呷脯举例说，他们的表现都很惨淡。两大千亿市值巨头百胜中国和海底捞，2021年分别跌13.24%和70.5%。

　　千亿巨头惨遭投资人抛弃，几十亿几百亿的小弟们也没能幸免。九毛九2021年总市值缩水41.86%，与最高峰相比缩水了282亿港元。呷脯呷脯的市值也只剩下62亿港元。

　　餐饮企业市值暴跌背后，核心还是业绩不佳导致的。据百胜中国2021年度财报显示，其调整后净利润为5.25亿美元，较去年同期下降15%，财报发布后，包括高盛、大摩、富瑞在内的10家投行齐齐下调了百胜中国的目标价。

　　判断失误的海底捞则进入了大规模闭店阶段，2021年11月，海底捞曾发公告称将在年底之前关闭300家门店，这个门店数量相当于2019年全年新开的门店数量。从财报上看，海底捞2021上半年净利润为9650万元，虽然同比有所增长，但仍未恢复疫情前的水平。

　　与海底捞同样进入战略收缩闭店阶段的九毛九，门店数量由2019年的143家降至2021年的83家，平均每家餐厅员工数量减少20%。尽管财报显示九毛九2021上半年净利润实现扭亏为盈，但各大投行还是纷纷对其降低了评级。

　　在财务数据方面，准备IPO的餐饮企业均公布了成绩单，和府捞面2021上半年的营收为8.46亿元，净利润为1385万元，七欣天和乡村基在2021前三个季度净利润分别为2.59亿元、1.63亿元。这份成绩单能不能让其获得投资人的青睐，还有待时间的验证。

　　餐饮一直以来都是一个竞争激烈的市场，在不断经历着残酷的优胜劣汰。数据显示，2021年，餐饮相关店铺共注销100万家，其中快餐店注销近40万家，火锅店注销近10万家，奶茶店注销近35万家。

　　与其他行业相比，餐饮行业门槛低、可复制性高，但是，餐饮赛道的竞争非常激烈，食品安全的隐患比较大，供应链的打造相对会比较复杂，品牌效应和规模效应并不是一蹴而就的。所以，业界认为，在餐饮行业，投机者和盲目追风者也很难有长期生存空间，入局的资本方也需谨慎考虑。

　　上市对于餐饮企业，就像高考之于人生，看似是终点，实则仅仅只是一个开始。而如何在资本的世界里利用资本的手去挖掘出更大的生意，讲出资本市场爱听的故事，对他们来说仍然是一个很大的挑战！

　　餐饮企业上市潮背后，中国餐饮行业拐点已至。拥抱资本，能够助推餐企更上一层，但这个行业没有捷径可走，只有加码供应链、提高标准化程度，餐企才能实现规模化；而在扩张的过程中，依赖线下业态的餐企，永远都面临着风险。

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