4月26日晚间，贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“贵州茅台”)发布了2022年第一季度业绩报告。公告显示，2022年1-3月茅台实现营收322.96亿元，同比增长18.43%;实现净利润172.45亿元，同比增长23.58%。

结合贵州茅台过去几年经营数据来看，2022年第一季度业绩增幅比例为近三年来最大增幅。同时，在营收增长绝对数上，今年第一季度营收比上年同期增加了51.22亿元，这创下贵州茅台自2001年上市以来最大单季增长数额纪录。

商机构分析认为，贵州茅台2022年一季度业绩增长，主要源于非标产品贡献，包括来自系列酒量价齐升，业绩表现高于市场预期。同时，贵州茅台渠道结构愈发均衡，产品体系日臻完善，量价策略游刃有余。

直销渠道增长翻倍，营收占比超三成

2022年一季报显示，今年1-3月，贵州茅台直销渠道实现收入108.87亿元，同比增长127.88%,占比一季度营收的33.7%;批发渠道实现收入为214.01亿元，同比下降4.7%。

根据此前公告，贵州茅台产品主要通过直销和批发这两大渠道进行销售。其中，直销渠道是指自营渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道，同时直销渠道毛利率高于批发渠道。

另据数据显示，2021年贵州茅台直销渠道收入为240.29亿，这意味今年一季度直销渠道收入已接近2021年全年直销渠道收入的一半。

此外，在直销渠道收入大幅增长下，贵州茅台今年一季度毛利率到92.37%，同比增长0.69%。可见，在贵州茅台营收和净利润增长方面，直销渠道的驱动作用正进一步凸显。

事实上，在取得良好成绩的同时，贵州茅台也在继续推动着市场营销改革，尤其新电商平台“i茅台”在3月31日已正式上线试运行，标志着贵州茅台数字化营销的落地。

i茅台采用“线上预约申购，线下门店提取”的运营模式，线上申购成功的消费者到指定的社会渠道商及茅台自营公司提货。这意味贵州茅台既拓宽了直销渠道，实现了与线下直销体系的互补，同时也较好的兼顾了社会渠道商的利益。

据券商机构测算，截至4月25日，i茅台累计预约总人次超过1.8亿人次。结合每日投放瓶数，预计i茅台试运行不到一个月，已为贵州茅台贡献新渠道增量超14亿。

由此可以看出，i茅台已经成为自带流量的重要C端流量入口，是茅台主动掌控渠道，提升直销渠道利润的关键所在。可以说，随着营销改革的深入，直销正在成为贵州茅台的战略重心和公司稳健发展的重要支撑点。

茅台1935快速放量，系列酒增速再提升

一季报数据显示，今年1-3月，贵州茅台酱香系列酒实现营收为34.3亿元，同比增长29.7%。这一增速，不仅远超白酒行业整体的平均水平，同时也高于近两年系列酒的自身增速。

2020年，茅台酱香系列酒进入百亿营收时代，其当年增速为4.7%。2021年营收大幅提速，同比增长达到26.06%。今年一季度营收再次提速，势必进一步彰显了其巨大的发展潜力。

可以说，在营收突破百亿后，茅台酱香系列酒迎来了全新“蝶变”，进入了一个高速高质发展的新周期。

需要指出的是，茅台一季度系列酒营收之所以同比增幅近三成，其中一个重要原因就是茅台1935的快速放量。自2021年底上市至今，茅台1935的市场表现一直不错，成为贵州茅台一个新的业绩增长点。据浙商证券预测，预计一季度茅台1935投放量约为700-800吨。

可以说，茅台1935的上市对于贵州茅台有着重大的意义。一方面，作为茅台酱酒系列酒的高端产品，茅台1935拉升了茅台系列酒的整体形象;另一方面，茅台1935抢占千元价格带制高点，既填补贵州茅台在该价格带的空白，也为公司的未来发展注入了新动能。

值得一提的是，贵州茅台近三年年度营收目标为10%左右增速，其今年将营收目标这一增速提高为15%左右增长。而从一季度业绩来看，今年1-3月接近20%的营收增长，显然为全年营收目标的实现打下很好的基础。

对于今年二季度及全年重点工作，贵州茅台相关负责人此前曾表示，要确保时间过半、任务过半，坚决做到生产经营稳中更优、改革攻坚稳中更进。其中包括抓好生产质量，确保优质稳产，推进供应数字化管理和现代化管理建设，建立项目全生命周期管理机制，抓好科技创新做好文化赋能。

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