时代的一粒尘埃，落在每个人身上都是一座山。这句话在丰联酒业的职业经理人们的内心或是五味杂陈、百感交集的。

11月3日，酒便利发布关于股东持股情况变动的提示性公告。公告显示，公司股东佳沃集团有限公司于11月2日与河南侨华商业管理有限公司签署了《股份转让协议》，转让其持有的酒便利29.80%股份，河南侨华商业以2.98亿元接棒酒便利。

佳沃集团，对白酒行业来说并不陌生，其背后的实控者联想控股在白酒板块的“高开低走”，一直以来都是业内关注的焦点。

2011年、2012年，联想控股通过旗下丰联酒业接连收购承德乾隆醉、安徽文王、湖南武陵和曲阜孔府家等四家白酒企业，以重金入局之势完成其“白酒首秀”。

2013年，丰联酒业公开表示，要用5年时间将孔府家酒年销售额提升到30亿元;武陵酒到2015年的业绩预期是20亿元左右。

至此，联想控股通过丰联酒业缔造的“白酒帝国”初现雏形。

然而事实上，丰联酒业并没有实现预期的目标。到2015年，丰联酒业亏损达7200万元左右，一度处于资不抵债的局面。此时，联想“不胜酒力”的结局似乎已经露出端倪。

2018年4月，丰联酒业最终以13.99亿元的成交价成为了老白干酒的子公司，佳沃集团也随之成为老白干酒的第二大股东，而在此后，佳沃集团一直在减持所持有的老白干酒股份。到今年10月，老白干三季报显示，佳沃集团已然退出十大股东之列。加上11月，佳沃集团转让所持酒便利股份，这意味着联想系彻底退出了白酒产业。

从10年前的高调入局，到今日的无心“饮酒”，联想的白酒梦何以全然破碎?酒业家深度专访多位原丰联酒业的核心职业经理人后发现：联想酒业的败局，似乎在其入局白酒的那一刻起就已成注定。

01、未能启航的“一级火箭”

时间拨回到十年前，在联想控股进入白酒行业时，行业正处于快速增长的“黄金时代”，吸引着大批业外资本蜂拥而入：2008年2月，凯乐科技收购黄山头酒厂;2009年，江苏维维集团控股湖北枝江酒业;2010年12月，巨力集团收购河北刘伶醉酒……一时间，白酒行业成为风头无两的“造富摇篮”。

彼时，正谋求上市的联想控股也将目光瞄准了白酒。

“2010年，联想控股觉得酒业是一个可以迅速做大的板块，曾大胆设想，用5年时间布局，联想可以在酒业再造出一个洋河这样的企业。因为联想控股计划在2015年上市，希望能布局一些有助于上市后迅速发展的板块，于是提出了几级火箭的战略，其中‘一级火箭’内的产业被规划成为上市前五年的利润来源，联想控股主要把房地产、白酒板块纳入了‘一级火箭’。”一位原丰联酒业内部人士告诉酒业家。

为服务于联想控股创造利润快速上市的需求，作为“一级火箭”的联想酒业板块开始了声势浩大的并购工程。

一位知情人士对酒业家说，联想最初的收购目标并非区域酒企：“最初的重要标的其实是剑南春、西凤这样的全国性知名酒企，但是剑南春、西凤都太贵了，于是丰联酒业转变了目标，即挑选实力出众的区域性酒企。”

在2011年至2012年之间，联想控股以及丰联酒业先后收购了一系列地方名酒。2011年6月，联想控股通过增资的方式以1.3亿元获得了湖南武陵酒业39%的股权，而当时武陵酒业的评估值约为1.21亿元，这也意味着，联想控股通过近30%的溢价收购完成了自己的“白酒首秀”。在控股武陵酒业五个月后，联想控股将河北承德乾隆醉酒业收入囊中;其后又通过1.4亿元收购了泸州蜀光酒业51%的股份;2012年7月，丰联酒业控股集团有限公司正式注册成立，紧接着以4亿元的价格获得山东曲阜孔府家酒全部股权，随后宣布全资收购武陵酒业;两个月后，联想控股又入股了安徽文王贡酒业。

在一系列并购过程中，夹杂着繁复的股权出售以及资本架构的重建，最终形成了丰联酒业控股安徽文王贡酒股份有限公司，并通过安徽文王贡酒控股湖南武陵酒、山东孔府家以及河北乾隆醉的股权架构。

值得注意的是，经历一番整合之后，丰联酒业板块的经营状况并未如设想的那样进入上行通道，截止2015年，丰联酒业年度亏损达到7200万元左右，股东权益净损失超10亿元，这也导致后来丰联酒业IPO上市的构想折戟沉沙。

一位原丰联酒业高管向酒业家透露，在主导一系列并购活动的时任丰联集团总裁路通离开后，联想的酒业败局就已定：“2014年路通离开丰联后，因没有达到预期的高增长，白酒板块被联想踢出‘一级火箭’，自那时起白酒就降为2级战略并开始收缩。我认为此时败局已然可见。”

02、联想败在战略?还是败在心态?

2015年6月29日,联想控股股份有限公司实现了5年前的计划，如约在香港主板上市。

而在另一边，丰联酒业被迫把目光投向了重组上市，试图通过减持方式顺利实现资本退出，但是这一过程也并不顺利：“从2014年开始，丰联就在寻求资本接盘，2014-2015年之间接触到以黑石为代表的一系列资本，但是当时资本已经普遍不看好丰联。从2016年开始丰联把目光转向产业资本，接触过川发展等，但是最后‘有想法’的只剩下老白干。”上述原丰联酒业高管说。

从入局时的一路高歌到失去“一级火箭”光环后陷入门可罗雀的境地，再到被老白干接盘后，被称为“烫手的山芋”，在一系列跌宕起伏的经历后，丰联酒业俨然成了联想的一枚“弃子”。

对于联想酒业败局背后的原因，业界普遍认为是联想在白酒黄金时期入局，却赶上了行业调整的低潮期所致。

但是，酒业家采访到的数位前丰联酒业内部人士却一致认为：联想的酒业败局，正是联想控股将酒业板块定为“一级火箭”的战略所致。

“站在2010年，联想控股为了上市的目标，设定‘一级火箭’战略没有什么问题，当时的白酒板块的确有成为‘一级火箭’的势头，但是从2012年之后，行业进入低潮期，酒业已经无法为联想迅速创造利润，这一战略已经注定无法成功。”一位原丰联酒业职业经理人这样告诉酒业家。

另一位知情人士则认为，即使抛开时局因素，白酒也不应该成为联想的“一级火箭”：“白酒本来就是一个非常传统的、需要长期发展的产业，作为业外资本，联想控股在入局时就把白酒作为一个迅速增长的赛道看待，只给丰联酒业5年时间实现快速发展的目标，这本身就是一种战略误判。”

另一位原丰联酒业高管则更为犀利地指出：“联想酒业败局的根源在于，联想试图用战术性的投机实现战略性的结果。在我看来，在白酒高峰期杀入行业，想要在短期内实现收割，这其实就是一种投机行为，从这个行为来看，联想从心态上就从未真正想过要认真做好白酒。”

除了“一级火箭”的战略流产，酒业家采访到的多位知情人士认为，丰联酒业在实际经营层面上也有诸多因素加剧了联想酒业的败局：

“在第一轮收购板城酒业等企业的时候，他们买得其实是比较贵的，溢价太高，这直接导致了后面在实际经营的时候要填补这些溢价，当年的报表就会出现亏损很多。”

“当收购企业的目标变成区域性酒企时，就可以看出联想的战略是走不下去的，一个区域内真正数一数二的酒企实际上很难界定，丰联很难拿到真正资源数一数二的酒企，在时间压力下，丰联最终握在手里的只有‘小牌’。”

“因为联想对于白酒战略要的是利润指标，因此难免会减少许多基础投入，在生产、市场环节的基础投入缺失状态下做收割是不可能长久的，无异于饮鸩止渴。”

……

03、联想酒业败局的启示

在酒业家的采访过程中，一位原丰联酒业的职业经理人把2014年之后加入丰联酒业的职业经理人比喻为“联想酒业最后的留守人”。据他介绍说，当摆在丰联酒业面前的只有‘自己上市’或者‘卖掉自己’这两条路的时候，作为丰联酒业“留守人”的一批职业经理人也曾奋力“求生”：“在联想控股派出职业经理人后，还是对白酒板块进行了一系列改造的，对旗下白酒品牌实施了很多科学管理方式，其实我们一度想过自己上市，所以丰联一度把所有酒企装进安徽文王，计划如果没有人收购就自己上市，不过最终还是卖给了老白干。”

也有人大胆假设，如果联想控股长期布局白酒，结果是否会不一样?一位知情人士认为：“如果联想把白酒作为长线来发展，把底子打牢，通过科学管理方法实现资产优化，接下来就等机会。长期来看，酱酒现在大热，丰联旗下的武陵一定是个大机会，在武陵上面花更多的精力，让它全国化去发展，有希望再造一个20亿至30亿级的战略企业出来。”

对于这一假设，也有知情人士持不同观点：“起点决定终点，初心决定结局，战略决定战术，我认为联想布局酒业的出发点就决定了它今天的结果，所以即使可以假设，我认为联想也不会去长期布局白酒。”

虽然纵向来看，联想酒业败局照射出战略层面和经营层面的诸多问题，但从横向来看，联想“饮酒”时刻与其上市计划紧密相关。有行业专家认为，客观来看，当前呈现在世人面前的“联想酒业败局”只是联想战略目标变化的一个必然选择：“在上市的时候，联想还投了房地产、金融行业，其实这些行业的近况跟酒业很类似。对于联想来说，酒业本身就不是主业，且联想一直以聚焦的风格著称，不会长期持有那么多领域的产业，作为一个上市公司它也会做筛选。对于联想来说，白酒作为联想‘一级火箭’的助燃剂，用完了就是要放弃的。”

“联想从战略到经营层面的粒粒尘埃，最终堆积成山，让其酒业走向败局，而在联想身上，也可以看到业外资本进入酒业的一些通病。”有行业专家表示：“一些业外资本对于白酒行业理解不够深入，往往对于白酒行业耐心不足。事实上，现在做酒的业外资本很多都想脱身，有撤出白酒行业想法的业外资本不止联想控股一家。”(原标题：联想酒业大败局丨深度)

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