白酒上市公司半年报虽已出尽，但余热依旧，至今仍是业内讨论的热点话题。

上半年，稳住白酒“三甲”位次的贵州茅台、五粮液、洋河股份，营收规模分别实现490.87亿元、367.52亿元、155.43亿元，合计为933.67亿，约占19家白酒上市公司总和的73.59%。

粗略估算下来，“茅五洋”2021全年营收将达到1000亿左右、700亿左右、超200亿左右。“三甲”酒企一档一槛，规模差距在拉大，每一步跃升都需要营收绝对值迈出巨大脚步。

紧随“茅五洋”，山西汾酒、泸州老窖上半年营收分别为121.19亿、93.17亿，全年冲刺进200亿几乎无悬念。而70.07亿的古井贡酒和65.36亿的牛栏山，再加上非上市板块的习酒、剑南春、郎酒等，也是下一波冲刺200亿的种子选手。

一如多年前“100亿俱乐部”的突然壮大，如今“200亿俱乐部”空前扩容。在“强者愈强”的行业分化趋势下，未来已确定是“300亿俱乐部”扩张期。

值得一提的是，“300亿俱乐部”这个行业鲜见的概念，其背后反映着怎样的行业格局变化?

01、从100亿到200亿。冲刺速度明显在加快

在动辄以“一个小目标”调侃的年代，很多人可能以为200亿非常好实现。

但事实上，100亿是曾经是头部白酒的门槛，至今也是区域酒企够不着的“分水岭”。

截止2020年，营收达到200亿以上的仅有“茅五洋”。剩下的100亿以上酒企，有且仅有泸州老窖、山西汾酒、习酒、剑南春、郎酒、古井贡酒和顺鑫农业(白酒业务)7家，接下来就是50亿级的明显断档，以此可见，100亿规模仍是白酒行业的“鸿沟”。

从时间看，直到2009年，五粮液才在白酒行业首破100亿营收大关，次年贵州茅台闯过，洋河股份在2011年突破100亿营收，比五粮液晚两年，比贵州茅台晚一年。

“茅五洋”之后，泸州老窖2012年攻克100亿，比洋河再晚一年，全年达到115.6亿元。而山西汾酒、古井贡酒和顺鑫农业(白酒业务)跨过100亿大关的时间，都是在两年前的2019年。

值得注意的是，相比缓慢的冲击100亿，酒企从100亿到200亿进程明显加快。2012年，茅台用1年的时间、五粮液用2年的时间，一起突破了200亿。

洋河2011年破100亿，2017年接近200亿(实际收入为199.2亿元)，在2018年创造241.6亿的营收巅峰，此后规模一直维持在200亿以上高位。

今年，白酒“200亿俱乐部”将一次性吸纳两位成员。汾酒半年度营收达到121.19亿，考虑去年下半年基数相对较高，下半年增速合理性放缓在预期之内，但公司改革优势持续释放，多家券商近期均预计汾酒今年收入会突破200亿。

泸州老窖去年创造166.5亿元历史高点，今年上半年实现营收93.17亿元，同比增长22.04%。保守角度看，只要泸州老窖下半年营收增速继续保持22%以上，全年将稳破200亿。财新证券分析师杨甫预计泸州老窖2021营业总收入将达到204亿。

与茅五洋一样，汾酒、老窖从100亿到200亿的跃进是加速度，汾酒用了2年，老窖2017年重回百亿之后仅用4年。

由上判断，年底，白酒行业200亿以上酒企将增加到5个，分别为茅五洋汾泸。本轮“强分化”趋势向头部名优酒企集中的特点，可见一斑。

02、涌进“300亿俱乐部”将带来什么?

“200亿俱乐部”成员，就是冲刺“300亿”的有力选手。

目前，白酒行业仅有茅、五冲破了300亿大关。券商预计，今年贵州茅台营收有望实现1095.24亿元，五粮液会是700亿巨人。洋河股份、山西汾酒、泸州老窖将是下一轮300亿的冲刺者，看点十足。

这也意味着，白酒“前五名”的门槛会抬升至200亿、300亿。

冲刺300亿，不会像进阶200亿那般迅速。历史上，只有风头正盛的贵州茅台仅用了一年(2012-2013)时间冲进300亿阵营。五粮液用了5年，2017年，新帅李曙光揭开五粮液“二次创业”序幕，当年创下301亿元。

洋河股份在2018年营收一度达到242亿元，距离300亿很近，但接下来出现了调整。不过，洋河目前加速回归速度，率先撞线300亿依然最具实力。

今年以来，洋河股份新高管团队上任，推动“二次创业”、股权激励、产品矩阵升级、“双名酒多品牌”战略等举措，结合公司长期的高端化、品牌化发展战略，未来有望进一步激发经营活力，延续向上改善势能。华鑫证券预测2021-2023年，洋河将实现收入分别为245.41、282.31和321.76亿元。

山西汾酒近年业绩增速屡次轰动行业。近年来，公司受益于国企改革势能释放，不断拔高品牌高度、推进产品结构升级、全国化市场拓展迅速，呈现高速扩张势头，预计“十四五”将重新回归白酒第一阵营。

东吴证券预计汾酒公司近三年实现收入为215亿元、267亿元、321亿元。

老窖同样300亿在望。泸州老窖聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略后，国窖1573继续向上发力，泸州老窖品牌名酒恢复性增长、创新品系抢占空白市场，势必带来营收大幅上涨。2020年12月，泸州老窖提出国窖1573“新百亿”目标，力争国窖1573在2022年与2025年在销售口径的收入分别突破200亿元与300亿元。

那么，300亿有这么重要吗?

有业内人士表示，一旦打开300亿通道，公司发展可能进入到完全不同一种境界。以茅台与五粮液为例，2015年茅台营业收入为334.5亿，此后5年时间，茅台营业收入分别为401.6亿、610.6亿、772亿、888.5亿、979.9亿;五粮液在2017年成功突破300亿营收之后，此后迅速实现了多级跳，连续三年每年递增100亿，去年冲刺到573.2亿元，进入了高质量发展新阶段。

由此可见，跨过“百亿俱乐部”、“两百亿俱乐部”、“三百亿俱乐部”，是企业综合竞争实力的系统性提升，冲刺“三百亿俱乐部”对于酒企而言，无疑对其品牌势能和行业价值有着重要意义。(原标题：200亿“急行军”，“300亿俱乐部”要来了!丨微酒读报系列⑦)

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