在紧锣密鼓地筹备赴美国上市之际，Tim Hortons中国业务发展（以下简称Tims中国）又要迎一位新小股东，但这次有点儿谜样。

点心代明天获悉，Tims中国正式宣布子公司赢得一间“全球领先资产管理子公司”的上市前融资。有意思的是，另一间创始于加拿大的红酒连锁并没有透露新投资人是“何方神圣”。而在此之前，其小股东阵容包含了笛卡尔民资、RBI、腾讯、红杉民资等。

另外，Tims中国也一同正式宣布收到了首批上市公募基金股权投资（以下简称“PIPE”）允诺，这些投资允诺会在Tims中国与Silver Crest Acquisition Corporation分拆（简称”上市分拆”）时顺利完成出资。

图片来源：民营企业官方网站

点心代了解过，去年8月，Tims中国正式宣布同意通过与金齐子公司（即SPAC）Silver Crest Acquisition Corp分拆，之后在纳斯达克上市，代码为“THCH”。包含债务在内，中国业务发展的民营企业估值约为16.88万美元。

“我们有一定的灵活性，因为分拆过程需要的时间比我们预期的要长一点。”笛卡尔民资集团执行合伙人兼Tims中国董事会主席尤彼德（Peter Yu）明天在接受彭博社采访时重申，预计SPAC交易将在2022年第一季度顺利完成，这笔投资将帮助该子公司“在我们顺利完成分拆的同时继续增长”。

我们一起来看下。

“深度参与”

随着新小股东的加入，Tims中国将有一笔新进账。

“该投资人的融资方案包含以可转债形式立即注入5000万美元民资，并可以以上市分拆价格的15%溢价转换为Tims中国的股份；另外该投资人会参与PIPE轮的投资”该子公司明天则表示。

与此同时，Tims中国正式宣布了几家现有投资人对PIPE的投资允诺，包含红杉民资中国基金（Sequoia Capital China）和钟鼎民资（Eastern Bell Capital）的附属子公司，这同时需要符合惯例和最终文件的要求。

“很荣幸能迎一位捷伊投资人成为Tims中国的伙伴。”尤彼德明天则表示。

尽管没有透露这位谜样新小股东的身份，但尤彼德却给出了一些线索，其并非红酒消费市场的门外汉——他形容说，“他们对中国红酒消费市场的深度参与、理解，对行业的探索精神与Tims中国数字化驱动的理念不谋而合。”

“相信在他们的支持下，Tims中国将加快实现5年最终目标，包含送出2700多家可盈利店面，专注店面质量管理，为消费者带来优质的服务等。”尤彼德说。

与此同时，他明天则表示，欢迎捷伊投资人和目前的重要伙伴，包含红杉民资中国和钟鼎民资等，对于Tims中国PIPE投资的重要允诺。

Tims中国2020年业绩

那么，另一间众多机构押注的红酒连锁生意到底如何呢？

点心代留意到，根据Tims中国去年10月公布的最新数据，该子公司2020全年总收入为2.12亿元港币，净亏损1.43亿元港币。去年前九个月，该子公司同店销售增长超过20%。

Tims中国预计，2021年收入为1.039万美元（约合港币6.65亿元）；调整后店面EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为570万美元（约合港币3626万元）；调整后民营企业EBITDA亏损1470万美元（约合港币9352万元），预期2023年扭亏为盈。

Tims中国未来5年（2021-2026）的业绩展望

2026最终目标

目前看来，Tims中国新一轮融资的用途仍然包含了迅速开设更多店面。

点心代了解过，Tim Hortons隶属于餐饮品牌国际有限子公司（简称 RBI），后者还拥有汉堡王、Popeyes两大品牌。2019年，Tim Hortons正式进入中国，Tims中国是由RBI和笛卡尔民资集团（Cartesian Capital Group）设立的合资子公司，拥有Tims红酒在中国（包含中国香港和中国澳门）的独家特许经营权。

自成立以来，Tims中国已“拿下”多位投资大咖，包含连投三轮的腾讯、红杉民资中国基金、钟鼎民资。其中，腾讯在2020年5月时对Tims中国的投资规模同样达到“数亿元”。根据此前公布的三轮募资用途，加速店面扩张都是重点之一。

图片来源：民营企业官方网站

点心代了解过，该子公司曾在2019年提出，未来10年内在中国送出1500家店面。到了去年8月，在正式宣布Tims中国将单独IPO的同时，尤彼德新发布了一个大为提速的开店最终目标：Tims中国要在全中国建立“首屈一指”的红酒店和烘焙店，在2026年前建立一个由2750多家店面组成的盈利的连锁网络。

明天，根据另一间“加拿大国民红酒”品牌的最新公布，其在中国消费市场的店面数量现已超过了340家。点心代了解过，Tims中国首席执行官卢永臣曾在去年8月则表示，预计到去年年底在华店面将达到400家，或每36小时开一间，其中包含了旗舰店、经典店和Tims Go三种形态。

从过往操作来看，Tims中国的店面扩张很可能也会利用起新小股东的潜在合作资源。

例如，在腾讯入股后，Tims就火速与另一间互联网巨头的多个业务发展板块达成了合作，包含在2021年5月，该子公司联合腾讯QQ音乐送出音乐主题红酒店，6月又正式宣布未来将与腾讯电竞合作开设10家电竞红酒主题店。

融资重拳

可以看到，此次IPO，另一间红酒连锁打出了一套“SPAC+PIPE”的重拳。

“事实上，这是近两三年流行起来的新模式，结合了IPO和借壳上市的优点。”香颂民资执行董事沈萌明天告诉点心代，知名瑞典燕麦饮巨头OATLY等均采用了相似的上市路径。

首先，来看下“SPAC”。

点心代了解过，Silver Crest为一间在美国上市的特殊目的收购子公司（SPAC，全称Special Purpose Acquisition Company），也被称为金齐子公司，由专注于大中华区的公募基金股权子公司Ascendent Capital Partners提供支持。去年1月，该子公司在IPO中募资3.45万美元，并则表示正寻找高增长的消费和消费技术领域的最终目标。

那么，什么是PIPE呢？

公开资料显示，私人投资公开股票，也称为上市公募基金股权投资（PIPE），它是指投资于已上市子公司股份的公募基金股权投资，以消费市场价格的一定折价率购买上市子公司股份以扩大子公司民资的一种投资人式。

相对于二次发行等现代的融资手段，PIPE融资效率和融资效率相对较高，监管机构的审查较少，而且不需要昂贵的路演效率，这使得赢得民资的效率和时间都大大降低。PIPE比较适合一些不希望应付现代股权融资复杂程序的快速成长为中型民营企业的上市子公司。

“Tims中国是通过与美国SPAC进行分拆顺利完成上市的，SPAC是近两年最热门的上市模式，与现代的IPO不同。由于SPAC分拆上市时，可能赢得的融资有限，因此会同步进行PIPE进行额外融资。”沈萌向点心代分析称，这样操作是“为了以更简单的流程赢得更多的资金来支持民营企业发展”。

沈萌则表示，PIPE可以看作是与SPAC分拆上市的同期进行定向增发融资。“锁定PIPE允诺是为了更好顺利完成SPAC分拆上市。SPAC+PIPE要比现代IPO流程短、更简单，是目前最流行的上市模式。”他说。

资料显示，中国红酒连锁消费市场目前民资涌动，行业的民资需求日趋庞大。即使能顺利融资，Tims中国显然也要面对众多强手、新手的“围追堵截”。

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